豆神教育(300010):经营重回正轨,关注AI+教育产品变现-首次覆盖

事件:公司发布公告,2024年前三季度实现营收5.57亿元/同比-12.9％,归

  母净利1.11亿元/同比扭亏,扣非净利1.10亿元/同比扭亏。公司同时公告,

  与北京智谱华章科技有限公司(以下简称"智谱华章")和海南何尊网络科技

  有限公司(以下简称"海南何尊")签署《战略合作框架协议》(以下简称"合

  作协议"),成立合资公司专注于AI教育产品的技术研发及销售。

   破产重组完成后业务回归正轨,Q3单季营收增长28％并实现扭亏。公司

  今年初完成破产重整,已实现摘星脱帽,业务、财务结构均回归健康状态。目

  前,公司主营业务包括面向K9学生的非学科素质教育培训、直播电商销售、

  文旅研学及传统教育信息化业务。根据公司三季报,Q3单季实现营收2.3亿

  /同比+29％,扣非净利0.42亿元/同比实现扭亏,预计主要受益于线上直播和

  非学科素质培训业务增长。目前公司已进一步加码投入线上直播业务,考虑豆

  神此前在大语文培训领域的优质口碑,我们预计25年线上有望进一步放量。

   携手海外AI巨头微软+国内领先大模型公司智谱华章,豆神AI产品有望

  加速商业化变现。公司目前已基于微软GraphRAG的能力,推出AI智能学

  习产品"豆神AI",其产品形态与商业模式可对标Duolingo,是集AI智能

  互动讲解、AI题诊练系统的语文垂类大模型产品,未来公司有望通过该产品

  深度优化线.上直播课程内容与交互形式,完成个性化教学体验,实现公司教育

  智能化转型。公司此次公告与国内领先大模型公司智谱华章设立合资公司,其

  中公司出资占比70％,智谱华章占比25％,未来双方将依托各自在教研与AI

  技术领域的优势,持续构建豆神AI教育产品的竞争壁垒、专注于AI教育产

  品的技术研发及销售。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利各为1.3亿、2.1亿、3.2亿,对

  应当前PE各为91X、56X、37X。考虑公司原先在K9大语文培训领域积累的

  优质口碑与教研能力,叠加与微软、智谱华章共同推进豆神教育AI产品的迭

  代创新,未来有望打开业绩与估值的成长空间,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:AI教育产品推广进展低于预期的风险;教育行业监管政策波动的

  风险。