纽威股份(603699):海外市场拓展,盈利能力提升-公司事件点评报告

纽威股份10月25日发布2024年前三季度业绩报告:2024年Q1-Q3实现营业收入44.55亿元(同比+5.09％),归母净利润8.28亿元(同比+40.69％),扣非归母净利润8.16亿元(同比+29.66％)。其中2024年Q3单季实现营业收入16.17亿元(同比-10.98％),归母净利润3.40亿元(同比+34.88％),扣非归母净利润3.33亿元(同比+19.87％)。公司净利润增长主要系销售收入及毛利变动所致。

   原材料价格下降,产品高毛利助力利润增长钢材价格仍处下行阶段,原材料价格降低助力公司产品毛利率大幅增长。据中国钢铁工业协会监测,前三季度中国钢材价格指数平均值为103.66点,同比下降7.67％;铁矿石进口均价为111.6美元/吨,同比下降0.8％。公司的产品所用材料包括碳钢、不锈钢、合金钢等,钢材价格下行有利于公司阀门产品生产成本降低,毛利率水平上升。2024年前三季度公司实现销售毛利率36.72％(同比+5.78pct),利润增速明显大于收入增速,显示出强劲的盈利能力。公司有望充分受益于钢材价格的低位运行,实现利润的快速增长。

   扩产精密铸件产能,积极拓展市场公司在精密铸件产能方面进行了大幅扩产。2024年8月14日公司发布公告,拟用企业自筹2.2亿元资金扩产精密铸件产能,建成后预计年产碳钢精密铸件、不锈钢精密铸件各5000吨,年产值约2.6亿元,此举将有利于公司进一步满足市场需求,增强公司高端精密铸件的生产制造能力,进一步提升公司资源垂直整合的能力。同时,公司积极拓展市场,进一步扩大铸锻件下游应用行业领域,覆盖油气装备、风电能源装备、石化—压力容器装备、工程机械和阀门行业,为未来订单的增加奠定扎实基础。随着内部产能的提升和外部客户的拓宽,公司有望进一步提升市场竞争力。

   期间费用率管控良好,盈利能力稳步提升2024年Q3公司实现销售毛利率38.89％(同比+6.30pct),销售净利率21.08％(同比+7.14pct),均实现较高增长,公司盈利能力持续提升;2024年Q3公司四项费用率为11.94％(同比-0.29pct),其中销售费用率为6.39％(同比+0.11pct),管理费用率为3.55％(同比+1.12pct),研发费用率为1.09％(同比-1.73pct),财务费用率为0.91％(同比+0.21pct),公司整体费用管控良好。

   盈利预测公司作为国内工业阀门领先企业,多年来致力于阀门产品技术的自主创新和发展,有望凭借产品渠道布局持续获取竞争优势,持续提升公司整体盈利水平,预测公司2024-2026年收入分别为65.24、76.89、87.04亿元,EPS分别为1.20、1.43、1.66元,当前股价对应PE分别为19.5、16.4、14.1倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济环境和相关行业经营环境变化的风险;市场竞争风险;原材料价格波动的风险;海外经营风险;客户集中风险。