中信证券(600030):净利增速转正,投资同比翻倍-2024年三季报点评报告

业绩概览

   24Q1-3中信证券实现营业收入461.4亿元,同比增长0.73％;归母净利润168.0亿元,同比增长2.35％;加权平均净资产收益率(未年化)6.30％,同比增加0.11pct;24Q3实现归母净利润62.3亿元,环比增长11％,同比增长22％。公司前三季度营业总收入增速符合我们预期,在成本管控力度加大的情况下(24Q1-3业务及管理费同比下降5％),归母净利润增速略超预期。分业务条线来看,24Q1-3经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为-9％/-46％/1％/-72％/37％,占营业总收入比重分别为16％/6％/16％/2％/47％。

   客户资金及APP月活环比高增

   24Q1-3中信证券实现经纪业务净收入71.5亿元,同比减少9％。24Q1-3市场日均股基成交额同比下降12％,但9月末市场活跃度大幅提升,24Q3末公司客户资金规模环比增长30％,9月公司"中信证券信e投"APP月活环比增长16％,预计Q4经纪业务收入环比将显著高速增长。

   华夏基金净利润同比增长29％

   24Q1-3中信证券实现资管业务净收入74.8亿元,同比增长1％,增速转正。24Q3末华夏基金管理规模为16,696亿元,较24Q2末环比增长11％;24Q3华夏基金实现净利润6.2亿元,同比高速增长29％,判断归因去年同期主动权益基金管理费率下降以及今年9月中下旬市场赚钱效应提升。

   自营规模扩张,投资同比翻倍

   24Q1-3中信证券实现投资净收入216.6亿元,同比增长37％。其中,24Q3投资净收入同比增长134％、环比增长58％。24Q3末中信证券交易性金融资产规模环比增长19％,母公司自营权益类证券及其衍生品/净资本指标为34.27％,环比提高4.44pct,判断公司三季度及时调整投资策略,把握住了股市大涨的机会。

   盈利预测与估值

   公司单季度净利增长略超预期,得益于投资高增、成本管控以及杠杆提高。作为优质龙头券商,未来有望继续受益于风控指标优化等政策,预计2024-2026年归母净利润增速为6％/12％/7％,对应BPS为19.80/20.91/22.09元。给予2024年1.6倍PB(历史均值),对应目标价31.69元,维持"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济大幅下行;交投活跃度大幅回落;市场改革进度不及预期。