景嘉微(300474):定增落地,国产GPU未来空间广阔-2024年三季报点评

公司发布2024年三季报,前三季度公司实现营业收入4.41亿元,同比下降5.99％;实现归母净利0.24亿元,同比上升53.28％,实现扣非净利645万元,同比扭亏。其中,三季度实现营收0.91亿元,同比下降26.55％;归母净利实现亏损1028万元,同比转亏。公司单季度业绩下滑主因预计是下游需求波动。

   研发持续投入,沉淀技术积累。公司GPU研发投入发现秉持由"专用"到"专用+通用"的发展战略,成功研发了景宏系列高性能智算模块与整机产品,加强公司在AI训练、AI推理和科学计算等应用领域的产品实力。公司正持续推进新款图形处理芯片的后续研发工作,目前新款图形处理芯片处于流片阶段。我们认为随着公司持续投入研发,商业化进程可期,预计增厚2025年公司营收。

   控费举措降低成本压力,内部改革提升经营效率。公司内控体系不断完善:①全面推进IPD体系变革,优化业务流程,提升产品质量和开发效率;②实施"低成本战略",通过精益化管理、流程优化和技术升级提升产品竞争力;③持续打造组织能力,聚焦赋能管理干部。2024年公司销售/管理/研发费用率分别为5.67％/15.93％/42.84％,同比-2.54pct/-2.94pct/-8.14pct。

   定增落地,国产GPU未来空间广阔。公司公告此次向特定对象发行股票价格为59.91元/股,发行股数0.64亿股,实际募资38.33亿元。募资用途主要在高性能通用GPU芯片研发,以及项目通用GPU先进架构研发中心建设。公司先前成立产业基金围绕集成电路产业进行战略布局,随着定增落地,公司有望增强研发实力,实现打造自主GPU生态。

   【投资建议】公司定增落地,GPU商业化进程或加速,我们上调对公司的利润预测,预计公司2024-2026分别实现归母净利润1.75/2.49/2.91亿元,维持"增持"评级。

   【风险提示】行业竞争加剧;

   下游需求不及预期