亿纬锂能(300014):Q3扣非后净利同环比双增,储能业务势头强劲-2024年三季报点评

事件:公司发布了2024年第三季度报告。

   点评:2024Q3毛利率提升,扣非后净利润同环比双增。公司2024年前三季度实现营收340.49亿元,同比-4.16％,归母净利润31.89亿元,同比-6.88％;

   扣非后净利润25亿元,同增16％。毛利率17.38％,同比+0.6pct;净利率9.62％,同比-1.3pct。其中,Q3实现营收123.90亿元,同比-1.30％,环增0.39％;归母净利润10.51亿元,同比-17.44％,环比-1.88％;扣非后净利润10.01亿元,同增11.38％,环增25.47％。Q3毛利率19.01％,同比+0.67pct,环比+3.45pct;净利率9.09％,同比-1.66pct,环比+0.24pct。

   Q3汇率波动导致财务费用增加,以及政府补贴等其他收益减少,是当期业绩的重要影响因素。

   储能业务势头强劲,战略项目相继落地。公司率先布局628Ah大容量铁锂电池技术路线,推出Mr.Big储能专用大铁锂电芯及Mr.Giant系统,提供大规模电站解决方案。前三季度,储能电池出货量35.73GWh,同比增长115.57％,业务增长势头强劲。根据InfoLink数据,2024年上半年,公司储能电芯出货量全球排名第二。王牌产品Mr.Big、Mr.Giant相继获取国内外系列认证,客户端、项目端验证有序开展。

   Q4动力业务有望改善。前三季度动力电池出货量20.71GWh,同比增长4.96％。因部分乘用车大客户车型销量不及预期,电池装机量受到一定影响。截至第三季度,公司在乘用车领域新增公告的多款配套车型,预计将陆续于Q4起交货。商用车领域,前三季度公司商用车电池国内市占率13.09％,排名第二,同比上升4.69pct。9月,公司携手合作伙伴完成商用车产品开源电池Z系列(长续航产品)装车下线,在新能源重卡市场获得新突破。

   全球CLS模式开局良好。公司首个CLS模式落地项目ACT公司在美国密西西比州动工。该公司由亿纬锂能全资子公司亿纬美国与DaimlerTruck、PACCAR、ElectrifiedPower合资成立,计划生产方形磷酸铁锂电池,主要应用于指定的北美商用车领域,年产能约21GWh,三家外方企业及其关联方将成为主要客户,购买该工厂的绝大部分产品。目前多个项目处于洽谈阶段,为该模式发展奠定良好基础。

   消费电池持续领跑,交付能力不断提升。公司锂亚硫酰氯电池、电池电容器(SPC)两项国家级制造业单项冠军产品,持续引领市场。消费类小圆柱电池单月产销量突破1亿只。成都工厂已投产,马来西亚工厂建设进展顺利,将进一步有效满足客户需求,提升产品市占率。

   投资建议:维持买入评级。预计2024-2026年EPS分别为2.09元、2.71元、3.44元,对应PE分别为24倍、18倍、14倍。公司是动力、储能和消费锂电平台型企业,随着公司产品优化、客户拓展及产能释放,后续盈利有望改善,维持买入评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;市场竞争加剧风险;新产品新技术迭代风险;原材料价格大幅波动风险。