金诚信(603979):资源板块增长显著,Q3业绩超预期-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报。2024年公司Q1-Q3实现营业收入69.70亿元,同比增长31.23％,归母净利润10.93亿元,同比增长53.96％。单季度来看,2024Q3公司实现营业收入26.98亿元,同比增长32.73％,环比增长17.3％,归母净利润4.80亿元,同比增长56.14％,环比增长41.71％。

   矿服板块:营收方面,2024Q1-3矿服板块营收48.78亿,同比增长3.04％,其中Q3营收15.74亿元,同比下降9.4％,环比下降10.3％;毛利方面,2024Q1-3矿服板块毛利分别为13.89亿,同比增长2.94％(+0.4亿),其中Q3毛利4.62亿元,同比减少0.82亿元,环比减少0.6亿元,2024Q1/Q2/Q3矿服板块毛利分别为4.05、5.22、4.62亿元。

   资源板块:营收方面,2024Q1-3资源板块营收19.75亿,同比增长343.56％,其中Q3营收11.13亿,同比增加300.6％,环比增加135.3％;毛利方面,2024Q1-3资源板块毛利为8.74亿元,同比增长291.86％(+6.5亿),其中Q3毛利为5.06个亿,同比增加3.5亿,环比增加3.07亿,资源板块业绩表现亮眼。

   同比来看:2024Q3公司归母净利润同比增长1.72亿元,主要原因是毛利同比增长2.66亿元,增利项还包括减值损失同比增利0.47亿元,主要减利项为费用和税金(同比-1.01亿元)和所得税(同比-0.49亿元)。

   环比来看:2024Q3公司归母净利润环比增长1.41亿元,主要为毛利环比增长2.33亿元,增利项还包括其他/投资收益环比增长0.17亿元,主要减利项为费用和税金(环比-0.76亿元)和所得税(环比-0.40亿元)完成Lubambe并表,资源板块再添增量。公司对赞比亚Lubambe铜矿80％权益的收购于2024年7月11日办理完毕股权交割手续,自2024年7月起,Lubambe铜矿产销量纳入公司自有矿山资源,公司资源板块又一增长极,期待后续技改放量。

   核心看点:①矿服板块稳健增长,高毛利率海外业务不断扩张,营收占比持续提升。②资源端业绩有望持续兑现。随着Lonshi矿爬坡至满产,D矿销售恢复正常,贵州磷矿放量,公司资源端进入放量阶段,且后续Lonshi矿的探矿权、SanMatias的后续开发建设、以及Lubembe铜矿技改均具备较大空间,公司成长性十足。

   投资建议:矿服+资源端双轮驱动,资源端开发进入快速发展事情。我们预计2024-2026年,公司归母净利润为15.90、22.05、24.21亿元,对应10月28日股价的PE分别为16/12/11X,维持"推荐"评级。

   风险提示:铜等主要产品价格下跌,矿服增速放缓,地缘政治风险等。