平煤股份(601666):三季度煤炭业务成本优化对冲量价双降影响,拟布局新疆参与煤炭资源开发

公司发布2024年三季度报告:2024年1-9月公司实现营业收入233.19亿元,同比+0.78％;归母净利润20.45亿元,同比-34.91％;扣非归母净利润20.48亿元,同比-32.43％。分季度看,2024年第三季度公司实现营业收入70.08亿元,同比-1.90％;归母净利润6.52亿元,同比-27.89％;扣非归母净利润6.39亿元,同比-29.54％。

   24Q3煤炭业务成本优化对冲量价双降影响:据公告,2024年前三季度公司原煤产量2106.01万吨,同比-8.65％;商品煤销量2008.18万吨,同比-13.09％;其中自有商品煤销量1712.71万吨,同比-16.41％;商品煤综合售价1032.57元/吨,同比+8.17％;商品煤综合成本718.02元/吨,同比+11.05％;商品煤综合毛利314.56元/吨,同比+2.13％。分季度看,公司第三季度原煤产量685.19万吨,同比-10.83％,环比-9.60％;商品煤销量659.43万吨,同比-12.86％,环比+0.29％,其中自有商品煤销量558.19万吨,同比-15.28％,环比-1.39％;商品煤综合售价918.34元/吨,同比+5.56％,环比-9.74％;商品煤综合成本608.42元/吨,同比+5.53％,环比-13.83％;商品煤综合毛利309.92元/吨,同比+5.61％,环比-0.48％。

   布局新疆,设立合资公司拟参与煤矿探矿权竞拍:2024年10月1日,公司发布公告宣布拟与中电投新疆能源化工集团和丰有限公司(以下简称中电投新疆和丰公司)合资设立新公司开发建设煤炭项目,其中公司出资2550万元持股51％,中电投新疆和丰公司出资2450万元持股49％,旨在深入推进公司参与新疆资源开发,做大做强做优核心主业。随后公司再次发布公告,宣布为参与竞拍新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿64.89平方公里勘查探矿权,公司与中电投新疆和丰公司拟向合资公司进行同比例增资1.5亿元,用于缴纳竞拍保证金。

   股东及管理层增持叠加员工持股彰显公司持续发展信心:增持方面,2023年下半年至今,公司陆续通过管理层增持、控股股东增持等举措积极回应市场关切,旨在增强投资者投资信心,促进公司健康、稳定、可持续发展。员工持股方面,公司9月发布《2024年员工持股计划管理办法》,参加持股计划的员工总人数预计约人,在完成年度目标后,拟通过前期回购股份受让,该举措旨在调动员工积极性,促进公司长期、持续、健康发展。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入304.46亿元、321.90亿元、324.45亿元,增速分别为-3.5％、5.7％、0.8％,分别实现净利润27.34亿元、31.29亿元、33.01亿元,增速分别为-31.7％、14.5％、5.5％。公司坐拥稀缺优质主焦资源,坚持实施精煤战略提高精煤产率,后续集团资产注入亦提供增量,长期成长值得期待,同时高分红凸显投资价值。给予买入-A的投资评级,给予公司2025年9.5xPE,对应12个月目标价11.97元。

   风险提示:宏观经济周期波动风险、煤炭价格风险、生产安全风险、环保风险、成本上升风险、资产注入不及预期、业绩预测模型误差超预期、分红比例不及预期