金诚信(603979):三季度业绩环比明显提升,铜矿逐步放量提升利润弹性-三季报点评

公司发布三季报:前三季度实现营收69.71亿元,同比+31.23％;实现归母净利润10.93亿元,同比+53.96％。公司24Q3实现营收26.98亿元,Q3环比+17.30％;24Q3实现归母净利润4.80亿元,Q3环比+41.71％。

   矿山服务:前三季度实现营收48.78亿元,同比+3.04;实现毛利13.89亿元,同比+2.94％;毛利率28.49％。矿服业务24Q1/Q2/Q3分别实现营收15.51/17.53/15.74亿元,Q3环比-10.21％;分别实现毛利4.06/5.22/4.62亿元,Q3环比-11.45％;分别实现毛利率26.16％/29.76％/29.35％。公司矿服业务总体保持稳健增长。

   矿山资源开发:前三季度实现营收19.75亿元,同比+343.56％;实现毛利8.74亿元,同比+291.86％;毛利率44.25％。矿山资源开发24Q1/Q2/Q3分别实现营收3.89/4.72/11.13亿元,Q3环比+135.80％;分别实现毛利1.69/1.99/5.05亿元,Q3环比+153.82％;分别实现毛利率43.49％/42.17％/45.40％。Q3矿山资源业务规模环比实现大幅提升,一方面是得益于,自2024年7月起,赞比亚Lubambe铜矿产销量纳入公司自有矿山资源项目产销量,另一方面是得益于,刚果(金)Lonshi铜矿随着产能逐步爬升,预计Q3铜矿产销量环比也有比较明显的提升。另外,LME铜24Q2/Q3均价分别为9892/9336美元/吨,Q3环比-5.63％,但公司Q3矿山资源业务毛利率还有所提升,我们认为这主要是得益于Lonshi铜矿随着产能逐步爬坡,成本也有所优化的结果。

   铜矿项目陆续兑现:Dikulushi2024年计划生产、销售铜精矿含铜(当量)约1万吨;Lonshi2024年计划生产铜金属2万吨,销售铜金属2.2万吨,预计2024年底实现达产;SanMatias铜金银矿项目已顺利完成Alacran铜金银矿床可行性研究,并于2023年12月向哥伦比亚国家环境许可证管理局提交环境影响评估(EIA);Lubambe铜矿已于2024年7月11日办理完毕股权交割手续,公司拟对整个矿山系统进行技术改造,使矿山具备达产条件。

   风险提示:公司资源开发进展不达预期;铜价下跌超预期;安全环保风险。

   投资建议:维持"优于大市"评级。

   预计公司2024-2026年营收102.93/124.62/144.14(原预测103.96/132.54/153.65)亿元,同比增速39.1％/21.1％/15.7％;归属于母公司净利润16.57/23.85/26.74(原预测16.03/24.80/27.89)亿元,同比增速60.7％/43.9％/12.1％;摊薄EPS为2.66/3.82/4.29元,当前股价对应PE为15/11/10X。考虑到公司矿山服务业务优势明显,毛利率高,增速快,且矿山资源业务已布局优质铜矿、磷矿项目,项目开发稳步推进,有增储前景,维持"优于大市"评级。