航发控制(000738):2024Q3营收、归母净利润分别同比增长2.79％、8.61％-季报点评

事件:公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营收42.1亿元,yoy+2.67％,归母净利润6.29亿元,yoy+5.48％,其中2024Q3营收14.04亿元,yoy+2.79％,归母净利润1.59亿元,yoy+8.61％。

   1、利润表:2024Q3营收、净利润稳健增长,盈利能力稳中有升。

   1)经营目标:2024Q1-Q3公司营收42.1亿元,完成年度经营目标56亿元的75.18％,按年度目标测算对应2024Q4营收为13.9亿元,较2023Q4同比增长13.56％。

   2)盈利能力:2024Q1-Q3公司毛利率29.71％,yoy+0.42pct,销售净利率15.02％,yoy+0.4pct。单季度看,2024Q3毛利率26.95％,yoy+0.54pct,销售净利率11.42％,yoy+0.67pct。

   3)费用角度:2024Q1-Q3公司期间费用率10.63％,yoy-0.66pct,其中销售费用0.41亿元,yoy+49.53％,主要是强化服务保障,提升客户满意度。此外,2024Q1-Q3公司其他收益0.24亿元,yoy+189.46％,主要是增值税加计抵扣额增加。

   2、资产负债表:募投产能加速建设。2024Q3末,公司固定资产31.93亿元,同比增长21.13％;在建工程4.38亿元,同比增长25.87％,表明公司此前非公开发行募投项目正加速建设。合同负债3.46亿元,较2024H1下降6.33％,表明主力型号大合同进入交付末期。

   投资建议:航空发动机是横跨军民两用的大赛道,控制系统是航发赛道中格局最好环节之一,且有国企改革预期。我们预计2024～2026年公司归母净利润分别为8.33、9.5、10.79亿元,对应PE分别为38X、34X、30X,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;产品降价超预期;增值税政策变化风险。