平煤股份(601666):24Q3煤炭产销环比增长,看好下游修复后公司业绩弹性

事件:平煤股份发布2024年三季报:2024前三季度公司实现营业收入233.19亿元,同比增加0.78％,归母净利润为20.45亿元,同比减少34.91％,扣非后的归母净利润为20.48亿元,同比减少32.43％。基本每股收益为0.84元,同比减少38.06％,加权平均净资产收益率为7.09％,同比减少5.86pct。

   分季度看,2024第三季度,公司实现营业收入70.08亿元,同比减少-1.90％,环比减少12.50％,归母净利润为6.52亿元,同比减少27.89％,环比增加0.03％,扣非后的归母净利润为6.39亿元,同比减少29.54％,环比减少2.11％。

   点评:煤炭业务因一季度事故停产销量下降,单吨毛利持稳。根据公司2024三季度报告,1)产销量:2024年1-9月公司原煤产量2106.01万吨,同比下降8.65％;

   商品煤销量2008.18万吨,同比下降13.09％。Q3公司原煤产量685.19万吨(同比-10.83％,环比+1.37％);商品煤销量659.43万吨。(同比-12.86％,环比+0.29％)。2)售价与成本:2024年1-9月公司吨煤售价为1032.57元/吨(同比+8.17％),公司吨煤成本为718.02元/吨(同比+11.05％)。2024年Q3公司吨煤售价为918.34元/吨(同比+5.56％,环比-9.74％),公司吨煤成本为608.42元/吨(同比+5.53％,环比-13.83％)3)盈利:2024年1-9月公司实现吨煤毛利314.56元/吨(同比+2.13％),Q3公司实现吨煤毛利309.92元/吨(同比+5.61％,环比-0.48％)。

   总体来看,2024年1-9月公司煤炭实现营业收入207.4亿元(同比-5.98％),煤炭营业成本为144.2亿元(同比-3.48％),煤炭实现毛利63.2亿元(同比下降11.24％)。

   布局新疆优质资源,公司增资新疆平煤天安电投能源有限公司。根据公司公告,为竞拍新疆托里县铁厂沟一号井煤矿探矿权,公司与中电投新疆和丰公司拟向新疆平煤天安电投能源公司(公司持股51％)同比例增资1.5亿元作为竞拍保证金(公司追加投资7650万元,中电投新疆和丰公司同比例追加7350万元)。增资将增加煤炭资源储量,提升公司竞争力和盈利能力,促进可持续发展。

   控股股东董事长和总经理增持公司股份,彰显对公司经营情况信心。9月20日,根据公司公告,基于对公司未来发展及长期投资价值的信心,两位高管以自有资金通过集中竞价方式分别增持公司股份4万股。增持后,两位高管共计持有公司14.06万股,持股比例为0.0056％,并承诺未来6个月不会减持公司股份。

   盈利预测与投资建议。我们推荐平煤股份基于以下三个方面:1)公司地处中原腹地,依托集团丰富的铁路资源,下游辐射华东、华中、西南等区域市场。

   2)公司依托自身优势,持续推进"精煤战略",精简员工数量,高股息率依然可观。3)公司主焦煤是全球稀缺的战略资源,主焦煤品质、产能全国第一。

   我们预计公司2024-2026年营业收入为314.39亿元、350.55亿元、377.97亿元,归母净利润为28.10亿元、32.90亿元、35.05亿元,EPS(摊薄)为1.14元、1.33元、1.42元。以2024年10月25日收盘价10.25元对应PE为9.0x/7.7x/7.2x,维持"增持"评级。

   风险提示:重点煤矿发生安全生产事故、安监环保政策趋严、下游需求不及预期、国际能源价格系统性下跌。