北京君正(300223):持续进行产品＆工艺迭代,静待行业需求复苏

事件:公司发布2024年三季报:1)前三季度:收入32.0亿元,同比-6.4％;归母净利3.0亿元,同比-17.4％;扣非归母净利3.2亿元,同比-8.3％。毛利率37.4％,同比+0.8pct;净利率9.5％,同比-1.0pct。

   2)24Q3:收入10.9亿元,同比-8.7％,环比-0.5％;归母净利1.1亿元,同比-26.9％,环比-3.0％;扣非归母净利1.2亿元,同比-15.2％,环比+1.8％。毛利率37.2％,同比+0.09pct,环比-0.48pct;净利率9.7％,同比-2.3pct,环比-0.3pct。

   行业市场需求仍未复苏,Q3表现有所承压。24Q1-Q3计算芯片/存储芯片/模拟与互联芯片分别实现收入8.1/19.9/3.5亿元,同比分别-0.3％/-10.5％/+16.5％。虽然安防监控等消费类市场未呈现旺季需求特点,计算芯片环比仍实现小幅增长,前三季度同比基本持平;存储芯片受汽车、工业医疗等行业市场仍较为低迷影响,前三季度营收同比有所下降;车规模拟芯片受益新品不断推出和市场推广,前三季度营收同比有所增长。

   存储芯片新工艺更具性价比,计算芯片拓新品＆新市场。公司持续推动DRAM/Flash存储芯片新品研发,首颗21nmDRAM产品预计24H2推出样品,同时已展开20nm工艺的DRAM产品研发,并加大对大容量NORFlash产品的研发,新工艺制程下产品将更具性价比。计算芯片推出T23、T31和T41等主力芯片满足不同等级的双摄产品的市场需求,持续拓展泛视频、智能家居家电、打印机等领域,并加强海外市场的产品推广。

   投资建议:考虑行业市场需求仍较为低迷,我们适当调整盈利预测,预计2024-26年公司归母净利润为4.2/5.5/7.2亿元(此前为5.1/6.4/8.2亿元),对应PE为84/63/49倍,维持"买入"评级。

   风险提示事件:存储国产替代速度不及预期,终端需求不及预期,研报使用信息数据更新不及时的风险。