泰和新材(002254):氨纶运行依然承压,行业运行承压

业绩简评10月28日公司发布三季报,前三季度公司实现营业收入29.23亿元,同比增长0.43％,归母净利润1.51亿元,同比下降45.75％,三季度公司实现营业收入9.71亿元,同比增长0.2％;归母净利润0.34亿元,同比下降47.01％。

   经营分析三季度氨纶运行依然承压,行业供给压力较为明显。三季度氨纶行业依然表现出明显的承压运行,氨纶供给压力相对较大,产品价格有明显回落,根据百川数据测算,三季度氨纶40D的销售均价约为25580元/吨,环比二季度下降6.3％,同比下行约16.8％,氨纶行业的供给相对充分,需求支撑不住使得行业内多数企业仍然处于亏损状态,从目前的产品运行情况,预计行业还需一定时间才能有有望走出低迷;三季度芳纶竞争依旧激烈,产能尚未开满,产品竞争仍有压力。三季度芳纶的下游需求提振有限,对位芳纶行业产能较多,参与企业数量相对较多,行业竞争有所提升,公司对位芳纶面临的竞争压力略有提升;而间位芳纶的行业相对略好,参与企业较少,公司是国内的供给龙头,价格调整有限。3季度,公司毛利率为14.68％,环比二季度毛利率下行约4个百分点,公司的压力略有提升。

   四大事业群布局,谋求长期发展。公司根据公司自身的发展设立了先进纺织、新能源材料、安全防护和信息技术、化工四大事业群,结合未来的发展需求和公司的优势进一步拓展产品和发展领域,目前看公司在芳纶涂覆和绿色印染方面仍在持续推进,有望为公司后续发展蓄力。

   投资建议受到氨纶和芳纶行业运行有所承压的影响,公司的新增产能放量有所放缓,短期内暂不做新的大规模产能建设,因而下调公司的业绩预期,下调公司2024年的业绩预期72％,预估公司2024-2026年营收为39.47、49.90、62.90亿元,归母净利润为2.26、3.19、3.80亿元,EPS预测为0.26、0.37、0.44元,公司股票现价对应PE估值为39、28、23倍,维持"买入"评级。

   风险提示芳纶涂覆订单不及预期;芳纶产销不达预期;芳纶、氨纶产品价格大幅下落风险。