杰克股份(603337):2024Q3业绩持续超预期,年内二次回购彰显长期发展信心

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度,公司实现营业收入47.06亿元,同比增长14.79％,实现归母净利润6.19亿元,同比增长50.20％,实现扣非归母净利润5.68亿元,同比增长52.67％;2024年第三季度,公司实现营业收入14.71亿元,同比增长4.40％;实现归母净利润2.03亿元,同比增长42.97％;实现扣非归母净利润1.86亿元,同比增长45.98％;超市场预期。

   2024Q3业绩快速增长,盈利能力继续走强。

   (1)成长性分析:2023Q3-2024Q3,公司营收分别+9.87％、+7.84％、+12.56％、+29.15％、+4.40％,连续五个季度正增长,主要是因为公司紧抓行业复苏机遇,强化爆品打造拉动产品结构升级,市场份额进一步提升;突破5家国际标杆客户,加快成套智联解决方案的推广,进一步拓展高端市场。2024Q3公司归母净利润同比增长42.97％,主要是因为产品结构升级,制造数字化赋能质量、交期和成本成效明显,毛利率同比增长4.30pct。

   (2)盈利能力分析:2024年前三季度,公司销售毛利率为32.22％,同比增长3.67pct,主要是因为产品结构升级,制造成本明显下降;销售净利率为13.35％,同比增长3.24pct,增幅不及毛利率增幅,主要是因为汇率波动造成财务费用率提升。2024年前三季度,公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为5.97％、5.55％、-0.28％,同比分别0.12pct、0.32pct、1.13pct。

   (3)营运能力及经营现金流分析:公司营运能力迅速上升,现金流水平快速恢复;

   2024年前三季度,公司继续提升库存和应收周转效率,存货周转天数为63.89天,同比下降33.52天,应收账款周转天数为56.42天,同比下降13.14天;经营活动产生的现金流量净额为9.28亿元,同比增长6.69％。

   (4)研发费用保持高位:2024年前三季度,公司研发费用为3.17亿元,同比增长15.81％,研发费用率为6.73％,同比增长0.06pct;主要是因为公司聚焦爆品强研发,研销联动快响应。截止2024年6月30日,公司共拥有有效专利2,691项,其中发明专利1,098项,实用新型专利1,329项,外观设计专利264项,累计获得软件著作权494项。

   公司年内二次回购股份,彰显长期发展信心。

   (1)2月1日,公司首次实施回购股份用于员工持股计划或股权激励,实际回购时间为2月1日-4月26日,公司通过集中竞价交易方式,累计回购股份779.23股,占总股本1.61％,实际回购价格区间为17.46-24.46元/股,实际回购金额为1.60亿元(不含交易费用)。公司回购股份总金额已达到回购方案下限,且公司股价持续上涨长期高于回购价格上限24.52元/股,公司管理层决定提前终止该回购股份计划。

   (2)10月28日,公司发布2024年第二期以集中竞价交易方式回购公司股份公告,用于减少公司注册资本(注销股份),计划用公司自有资金以集中竞价交易方式回购0.5-1.0亿元,回购价格不超过37元/股。公司年内二次回购股份,彰显对长期发展的信心及对自身长期投资价值的认可。

   维持"买入"评级。受益缝制机械行业复苏,公司作为国内缝制设备龙头有望充分受益,同时公司开启智联成套设备第二成长极,未来市占率有望持续提升;我们上调盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.01亿元、9.93亿元、12.16亿元(预测前值分别为7.31亿元、9.16亿元、11.20亿元);按照2024年10月28日股价,对应PE分别为18.2、14.7、12.0倍,维持"买入"评级。

   风险提示:消费需求恢复或不及预期的风险;经营风险;出口风险及汇率风险;原材料价格上涨风险;固定成本逐步提升的风险;台风等自然灾害风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险;行业市场规模测算偏差风险。