华天科技(002185):公司收入再创新高,先进封装占比持续提升

事件:华天科技发布2024年第三季度报告。公司2024年前三季度实现营业收入105.31亿元,同比+30.52％;归母净利润3.57亿元,同比+330.83％。

   点评:公司收入再创新高,毛利率持续提升。公司2024Q3实现营业收入38.13亿元,环比增长5.56％;销售毛利率14.72％,环比+1.76pct。营业收入和销售毛利率提升主要系半导体市场景气度提升,公司订单增加,产能利用率提高所致。公司2024Q3实现归母净利润1.34亿元,环比下降18.95％,归母净利润降低主要受公司投资收益和其他收益环比降低所致,公司期间费用率保持稳定。

   先进封装版图逐步扩张,研发投入卓有成效。公司汽车电子封装产品生产规模持续扩大,2.5D、FOPLP项目稳步推进,双面塑封BGASiP、超高集成度uMCP、12寸激光雷达产品等具备量产能力,基于TMV工艺的uPoP、高散热HFCBGA、大尺寸高密度QFN、蓝牙低能耗胎压产品等实现量产。研发方面,公司持续开展先进封装技术和工艺研发,实现铟片封装技术量产,应用在高性能处理器HPC、数据中心、汽车电子等多个领域。

   募投项目持续推进,积极布局FOPLP。2023年,公司根据集成电路市场发展及客户需求情况,开展华天江苏等新生产基地建设。截至2024年上半年,华天江苏、华天上海完成生产前各项准备工作,并进入生产阶段,盘古半导体启动FOPLP生产线建设。其中,盘古半导体先进封测项目投资30亿元,聚焦板级封装技术的开发及应用,预计新建总建筑面积约12万平方米的厂房及相关附属配套设施,全面达产后预计年产值不低于9亿元。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为144.3/163.8/180.2亿元,归母净利润分别为5.8/9.7/13.9亿元,对应PE分别为65x/39x/27x。给予"买入"评级。

   风险提示:复苏不及预期;扩产进度不及预期;技术研发不及预期。