宁波银行(002142):扩表动能强,息差韧性足-2024年三季度业绩点评

24Q1～3宁波银行营收利润增速环比24H1均回升,扩表动能强,息差韧性足。

   业绩概览

   宁波银行24Q1-3归母净利润同比增长7.0％,增速环比24H1提升1.6pc;营收同比增长7.4％,增速环比24H1提升0.3pc。24Q3末不良率环比持平于0.76％,拨备覆盖率环比下降16pc至405％。

   盈利增速回升

   宁波银行24Q1-3归母净利润同比增长7.0％,增速环比24H1提升1.6pc;营收同比增长7.4％,增速环比24H1提升0.3pc,盈利增速好于市场预期。盈利增速回升,得益于息差拖累改善、成本管控成效显著。测算24Q3单季息差环比24Q2基本持平于1.81％,息差对营收同比增速的拖累较24Q2收窄1.3pc;24Q1～3成本收入比同比下降3.8pc至33.4％,成本压降对利润增速的贡献环比扩大3.1pc。

   扩表动能强劲

   宁波银行24Q3规模延续年初以来的高增态势,贷款结构有所优化。24Q3生息资产同比高增20.3％,其中贷款同比高增19.6％。分类型来看,对公贷款、零售贷款、票据贴现同比增速分别为27.4％、15.2％、-8.2％。

   息差韧性较强

   测算宁波银行24Q3单季息差(期初期末平均口径)环比24Q2持平于1.81％。具体来看,24Q3单季资产收益率、单季负债成本率环比24Q2均提升1bp,分别为3.91％、2.05％。在"资产荒"压力下息差仍有较强韧性,实属不易。

   不良暴露趋缓

   24Q3末宁波银行不良率、关注率,较24Q2末分别持平、+7bp至0.76％、1.08％。关注率继续上行,判断仍与零售小微风险行业性上行有关。24Q3不良贷款生成率(TTM)为1.22％,延续23Q2以来的上行态势,但注意到24Q3单季不良生成率环比下降9bp至1.07％。判断宁波银行不良贷款仍处于暴露过程,但暴露速度有放缓迹象。24Q3末拨备覆盖率405％,在上市银行中处于较高的水平。

   盈利预测与估值

   预计2024-2026年宁波银行归母净利润同比增长7.24％/4.54％/4.55％,对应BPS30.86/34.51/38.32元。目标价30.86元/股,对应2024年PB为1.00倍。截至2024年10月28日收盘,现价25.99元/股。现价空间19％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。