天山铝业(002532):氧化铝涨价增产增厚利润,持续推进一体化进程

公司发布2024年三季报

   2024年前三季度实现营业收入207.96亿元,同比-6.93％;实现归母净利润30.84亿元,同比+88.36％;实现扣非归母净利润29.61亿元,同比+122.72％。

   其中2024Q3公司实现营业收入70.11亿元,环比+0.73％,同比-7.12％;实现归母净利润10.11亿元,环比-25.35％,同比+63.48％;扣非归母净利润10.00亿元,环比-20.35％,同比+66.96％。

   生产成本保持相对稳定,氧化铝涨价增产增厚利润

   2024年1-9月,公司氧化铝产量同比增加约6％,而电解铝和氧化铝的生产成本保持相对稳定,推动前三季度公司电解铝板块和氧化铝板块的利润同比显著提升。

   据Wind,2024Q3沪铝均价19657元/吨,环比-986元/吨(-4.8％),同比+1007元/吨(+5.4％)。2024Q3氧化铝期货均价3864元/吨,环比+140元/吨(+3.8％),同比+927元/吨(+31.6％)。2024Q3预焙阳极均价3970元/吨,环比-187元(-4.5％),同比-452元(-10.2％)。

   拟派发中期分红回馈股东

   公司拟定2024年中期利润分配预案,向全体股东每10股派发现金红利2元(含税),拟派发现金红利为9.23亿元(含税),占公司2024年1-9月实现归属上市公司股东净利润的29.92％,现金分红的资金来源为公司自有资金。

   投资建议:

   我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为311.88、374.52、395.76亿元,实现净利润42.19、44.35、46.96亿元,对应EPS分别为0.91、0.95、1.01元/股,目前股价对应PE为9.3、8.9、8.4倍。公司维持"买入-A"评级,6个月目标价维持9.75元/股,对应24年PE约10.7倍。

   风险提示:新产品推广不及预期,需求不及预期,项目进展不及预期。