丽江股份(002033):24Q3净利润同比下滑,系泸沽湖英迪格酒店开业带来一次性拖累-公司点评报告

公司发布三季报,24年前三季度实现收入6.36亿元/yoy-1％,实现归母净利润1.92亿元/yoy-9％,扣非归母净利润1.92亿元/yoy-11％;单Q3实现收入2.51亿元/yoy+0.6％,归母净利润0.80亿元/yoy-12％,扣非归母净利润0.80亿元/yoy-10％。24Q3公司净利润下滑,主要系泸沽湖英迪格酒店于2024年7月30日起试运营,1041万元开办费计入当期损益。

   24Q3公司毛利率为66.2％/yoy+3.9pct,销售费用率为4.0％/yoy+1.0％,管理费用率为19.4％/yoy+5.8％。综合来看,公司24Q3归母净利率31.9％,同比23Q3下降4.5pct。

   2024年9月,公司公告调整牦牛坪旅游索道改扩建项目投资规模,该索道于1999年投运,2017年公司拟对其进行改扩建,预计总投资额2.95亿元,现将总投资额调增为5.32亿元。预计改造后,索道运量将由目前的360人/小时提升至1900人/小时,预计15年测算期内年均收入1.07亿元,年均净利润3348万元。

   盈利预测及投资建议:我们看好景区行业需求驱动的景气度持续性,看好公司滇西北旅游龙头地位,公司拥有丽江玉龙雪山、香格里拉、泸沽湖等优质旅游资源,周边交通改善及景区内供给优化带来长期成长驱动。我们预计公司2024-2026年可实现收入8.08/8.81/9.34亿元,yoy+1％/+9％/+6％,实现归母净利润2.16/2.48/2.68亿元,yoy-5％/+15％/+8％,当前股价对应PE为23/20/18X,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,自然天气变化风险,项目建设不及预期风险。