华明装备(002270):业绩稳健增长,深化海外布局-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,业绩稳健增长。

   1)2024年前三季度收入16.99亿,同比+16.78％;归母净利润4.94亿,同比+7.52％;扣非净利润4.72亿,同比+10.79％;

   2)2024Q3收入5.78亿,同比+5.99％,环比-13.72％;归母净利润1.79亿,同比+3.99％,环比-4.41％;扣非净利润1.78亿,同比+4.63％,环比+6.04％。

   毛利率回到正常水平,三季度继续现金分红。

   1)2024年前三季度公司整体毛利率49.89％,同比-4.58pct(主要系2024Q2工程业务确收较多,拉低毛利率);净利率29.37％,同比-2.67pct;

   2)2024Q3毛利率54.01％,同比-0.68pct,环比+9.38pct;净利率31.23％,同比-0.84pct,环比+2.94pct。三季度公司整体毛利率恢复正常水平,电力设备业务占比预计环比提升较多。

   3)2024年三季度继续分红,每10股派发现金红利0.56元(含税),共分配现金股利0.50亿元,加上半年报分红2.42亿,2024年以来累计分红达到2.92亿,股利支付率59％。

   盈利能力无需担忧,海外期待新一轮增长。

   从2024Q3公司整体毛利率来看,公司核心业务分接开关毛利率依然保持高水平。在2023年海外收入高基数背景下,以及2024年以来俄罗斯市场的影响,海外增速下滑。但展望后续,公司正积极推进东南亚、欧洲、美国等海外市场布局;我们认为随着这些海外战略布局逐步落地,公司海外业绩有望在未来2-3年迎来新一轮高增期。

   投资建议:受益于海外需求的加速以及国内电网投资稳健增长,公司业绩有望实现稳健增长。我们维持此前盈利预测,预计2024-2026年公司营收分别为24.48/27.95/31.86亿元,同比+24.84％/+14.15％/+14.01％;归母净利分别为6.51/7.87/9.31亿元,同比+19.99％/+20.86％/+18.30％;EPS分别为0.73/0.88/1.04元,当前股价对应PE分别为23/19/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧等。