申菱环境(301018):盈利能力短期承压,现金流明显改善-季报点评

事件:公司发布2024年三季报。公司2024Q1-Q3实现营业总收入19.77亿元,同比增长6.20％;实现归母净利润1.43亿元,同比-4.11％。其中,2024Q3单季营业总收入为6.72亿元,同比-5.58％;归母净利润为0.32亿元,同比-48.07％。

   毛利率略微下滑,净利率波动较大。毛利率:2024Q3公司毛利率同比-0.64pct至26.20％。费率端:2024Q3销售/管理/研发/财务费率为8.39％/6.73％/6.04％/0.94％,同比变动1.63pct/1.14pct/1.02pct/0.26pct。净利率:公司2024Q3净利率同比变动-4.72pct至4.38％。

   现金流明显改善。2024Q3公司经营性现金流净额0.8亿元,较去年同期转正,其中销售商品收到的现金为7.71亿元,同比提升24.69％。

   核心竞争力充足,各板块齐头并进。申菱环境主业稳固,积极把握产业趋势,生产技术+客户资源+海外销售经验优势提供核心竞争力。在数据服务板块,公司高度重视创新和节能降耗技术的研究及应用,强化头部客户的合作粘性;在工业板块,公司加强重点工业领域相关的产品开发和业务拓展,在巩固传统业务优势外,加大新能源板块投入;在特种板块,公司结合国家发展规划,加大相关领域应用;在公建及商用板块,将海外市场作为重要增长点。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司2024年前三季度业绩表现及行业整体环境,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润1.69/2.12/2.57亿元,同比增长60.9％/25.8％/20.9％,维持"增持"投资评级。

   风险提示:下游客户需求波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、技术创新风险。