温氏股份(300498):盈利强劲增长,养殖产业助力业绩腾飞-2024年三季报点评

投资要点

   业绩总结:公司发布2024年三季报告。公司前三季度实现营业收入753.84亿元,同比增长16.53％;归母净利润64.08亿元,上年同期净亏损45.3亿元,扭亏为盈。第三季度实现营收286.44亿元,同比增长21.89％;实现归母净利润50.81亿元,同比增长3097.03％,盈利增长。

   点评:生猪价格上涨,成本下降,业绩向好。报告期内,公司销售肉猪累计收入为439.14亿元,同比增长34.02％。猪价上升。报告期内公司毛猪销售均价19.48元/公斤,同比上升23.6％。报告期内,毛鸡销售均价13.15元/公斤,同比下降10.18％,肉鸡累计销售收入244.63亿元,同比下降2.56％。8月份肉猪养殖综合成本约6.9元/斤,7月份毛鸡出栏完全成本约5.9-6元/斤,较去年第四季度分别下降约1.25元/斤和0.6元/斤。第三季度公司毛利率25.28％,同比增长16.49pp;净利率为18.18％,同比增长17.54pp。

   公司生猪产能稳步发展,养殖成绩持续改善。2024年前三季度公司销售肉猪2156万头,同比增长17.69％。公司9月销售肉猪251万头,环比增长6.65％,同比增长10.84％。截至7月末,公司能繁母猪约164-165万头,后备母猪充足。1-7月份,公司肉猪养殖综合成本降至7.3元/斤左右,已进入年初制定的成本目标区间。近一年来公司肉猪养殖综合成本快速下降。8月份肉猪养殖综合成本更是降至6.9元/斤。?

   黄鸡生产稳定,成本控制良好。2024年公司三季度销售肉鸡8.71亿只,同比增长1.04％。上半年,公司毛鸡出栏完全成本降至6.2元/斤左右,同比下降0.8元/斤。二季度的毛鸡出栏成本为6.1元/斤,到了7月份毛鸡出栏完全成本约5.9-6元/斤。在第三季度继续保持了成本下降的趋势,毛鸡出栏成本进一步降低。?

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为1.19元、1.62元、1.54元,对应动态PE分别为16/12/12倍,维持"买入"评级。?

   风险提示:产能释放不及预期,下游需求不及预期、养殖端突发疫情等风险。