良信股份(002706):短期经营仍承压,股份回购彰显发展信心

3Q24业绩低于我们预期公司公布3Q24业绩:1-3Q24公司收入31.24亿元,同比-9.58％;归母净利润3.11亿元,同比-25.06％。其中3Q24收入11.15亿元,同比-6.07％;归母净利润7393万元,同比-46.80％。由于核心下游地产及基础设施行业承压,3Q24业绩低于我们预期。

   发展趋势地产、基础设施板块拖累整体营收增速,把握储能、数据中心等细分市场机会。1)智能楼宇:根据国家统计局数据,今年1-9月,房屋竣工面积累计同比-24.4％,其中住宅/办公楼/商业营业用房分别累计同比-23.9％/-35.3％/-24.5％,下游需求仍较弱。2)基础设施:我们认为供需错配导致新能源厂建需求下滑影响板块业绩。3)新能源:公司大力发展新能源客户,在新能源细分领域低压电器市场占比超过40％;我们认为公司有望受益于储能行业高景气获得较快增长;此外我们看好公司加大力度拓展新能源车直流接触器业务,订单有望逐步落地贡献增量。4)数字能源:数据中心需求向好,公司官网1表示其产品助力中国移动呼和浩特数据中心配电系统稳定运行十年,我们看好公司逐步具备整体解决方案实力,有望形成新增长点。

   深化"两智一新"战略,推动技术创新。公司始终坚持以市场需求为导向,重点布局配电智能化、人居智慧化和新能源电气技术。在配电智能化方面,公司加大框架断路器、塑壳断路器以及集成业务等投入,以高效智慧的低压配电解决方案满足客户所需;在人居智慧化方面,公司持续引领电器互联互通、计量信息上传、边缘计算等技术升级。我们看好公司具备领先研发实力,技术创新升级,新产品加速落地助力公司未来成长。

   两次股份回购彰显公司长期发展信心。公司于8月、9月两次进行股份回购,分别为:1)用于员工持股计划或股权激励,资金总额不低于5000万元且不超过1亿元;2)用于维护公司价值及股东权益,资金总额不低于2亿元且不超过4亿元。我们认为公司连续两次股份回购有望进一步健全完善长效激励机制,彰显公司长期发展信心。

   盈利预测与估值维持盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年15.5x/13.1xP/E。维持跑赢行业评级。考虑宏观政策落地下游地产有望企稳,我们上调目标价16％至8.70元,对应2024/2025年18.8x/15.9xP/E,较当前股价有21.2％的上行空间。

   风险全球风光储装机不及预期,宏观经济下行,公司新产品开发不及预期。