尚太科技(001301):3Q24业绩符合预期,盈利持续领先

事件:公司发布2024年三季报,3Q24实现营收15.26亿元,同环比+26.8％/+23.9％,归母净利润2.21亿元,同环比+35.3％/+6.3％,扣非净利润2.23亿元,同环比+38.8％/+8.9％,符合预期。3Q24毛利率24.7％,同环比+2.1pct/-0.1pct,净利率14.5％,同环比+0.9pct/-2.4pct。

   负极销量持续走高,产品价格企稳:3Q24公司负极材料销售6.4万吨,出货超预期,主要系汽车动力电池迭代和储能电池市场需求的快速增加。同时,3Q24公司资产减值损失0.17亿元,同比+260.57％,主要系公司产品价格趋于稳定和前期跌价准备转回。

   期间费用率提升,研发投入加大:3Q24公司期间费用率6.36％,同比+2.01pct,主要系研发费用率提升1.55pct至3.74％,公司基于技术和工艺的积累,实现了新一代"快充""超充"性能以及新型储能终端人造石墨负极材料产品的批量出货。此外,3Q24公司财务费用率1.14％,同比+0.63pct,主要系2023年货币资金余额较大所引起的利息收入增长。

   在建工程规模提升,探索国际化发展战略:公司在建工程3.93亿元,同环比+2222.1％/+57.9％,占总资产比例4.82％,同环比+4.61pct/+1.34pct,主要系北苏二期项目建设。目前北苏二期项目土建部分逐步完成中,之后会陆续开展设备采购及安装调试,预计在2024年末投产。同时,公司于10月15日发布公告,决定投资建设马来西亚年产5万吨锂离子电池负极材料项目,总投资初步计划约1.54亿美元(折合人民币约10.9亿元),以开扩海外市场。

   投资建议:公司的石墨化成本优势明显,可以在市场竞争中保证盈利的空间。我们预计公司2024-2026年实现营业收入49.78/64.93/80.17亿元,归母净利润7.95/10.11/12.08亿元。对应PE20.65/16.23/13.59倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新能源汽车相关行业波动、产业政策变动、产能过剩、价格与毛利率下降以及客户集中度高的风险、国内外政治、经济环境变化等风险。