安博通(688168):深入布局算力芯片,打造国产算力安全底座

近期,公司发布2024年三季报,前三季度实现营业收入3.0亿元(同比+8.0％),归母净利润-8153.3万元(同比-16.7％)。公司深入布局算力芯片,打造国产算力安全底座,维持买入评级。支撑评级的要点

   计提应收款减值准备增加,致使Q3归母净利减少。公司Q3实现营收1.1亿元(-17.3％),归母净利-2022.6万元(-298.3％),扣非归母净利-2149.2万元(-309.0％)。前三季度归母净利同比下降主要是由于应收款减值准备增加所致。同时网安行业季节性较强,第四季度营业收入占全年营收比例较高,前三季度业绩表现并不能完全反映公司全年发展状况。

   深入布局算力芯片,打造国产算力安全底座。9月2日,公司发布《关于签署战略合作协议书的自愿性披露公告》,宣布与江原科技在算力软硬件和服务、AI算力安全领域开展全方位、多层次的深度合作,推动算力产业生态建设。此外,公司已与铁塔集团、铁塔研究院以及某省移动等运营商客户合作,并取得了一些重要项目的中标和落地。公司有专门的子公司来处理此方面工作,同时组建了一支完整的研发队伍进行研发工作。

   AI+安全持续落地。公司在AI基础设施上有深入研究,并在此基础上构建基于AI的核心系统,包括算子、存储资源和核心软件等。公司还将与百度、京东、浪潮等大模型厂商合作,开发服务于自身安全产品的AI安全应用模型。今年4月,公司与百度合作的下一代防火墙产品推出,受到行业内多个客户的广泛关注和测试,并获得了良好的市场反响。这也是公司在"安全+AI"领域中重要的里程碑。

   估值

   预计2024-2026年归母净利润为0.6、0.8和1.1亿元,EPS为0.83、1.10和1.48元,对应PE分别为60X、45X和34X。公司深入布局算力芯片,打造国产算力安全底座,维持买入评级。

   评级面临的主要风险

   客户拓展不及预期;算力布局落地不及预期;技术研发不及预期。