亿联网络(300628):产品结构优化,估值有望重构-24Q3业绩点评

业绩符合预期,汇率波动有所影响

   24Q3,公司实现营收14.43亿元,同比增长22.27％;归母净利润7.04亿元,同比增长20.47％;扣非后归母净利润6.65亿元,同比增长24.20％,处于业绩预告的中值。利润增速略低于收入增速,我们判断主要系汇率波动影响。

   24年前三季度,公司实现营收41.10亿元,同比增长27.49％;归母净利润20.65亿元,同比增长27.91％;扣非后归母净利润19.17亿元,同比增长33.26％。

   发布VCS/耳麦新品,丰富产品矩阵

   三季度,公司推出MeetingEye900分体式视频会议终端、UVC85摄像机、专业级视频会议全向麦克风CP50＆CPE40、UVC40E2超清智能USB会议一体机。同时,不断丰富商务耳麦产品系列,推出了BG74高级蓝牙无线耳麦,提供高清专业的语音沟通协作体验。

   云办公终端成长有望提速,看好产品结构优化

   三条产品线来看,桌面通信终端市场相对成熟,公司SIP话机市占率全球第一,24H1受益于补库需求。会议产品和云办公终端作为第二、三成长曲线,贡献更快的成长速度,24H1分别增长51％、29％。展望2025年,我们看好公司产品结构优化,会议产品受益于混合办公大趋势,有望延续快速成长;云办公终端23年完成产品优化调整,24年发布新品、完善产品矩阵,成长有望进一步提速。

   我们预计,2025年公司桌面通信终端、会议产品和云办公终端增速分别为3％、30％、40％,收入占比分别为47％、42％、11％。第二、三成长曲线贡献高增长,公司产品结构有望优化,进一步提振估值。

   重视股东回报,预计24全年股息率或达4.3％

   公司发布中期利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金股利6.0元(含税),共计派发现金股利7.57亿元,约占24H1归母净利的56％。若维持23年度分红的分红比例57％不变,24年年度分红或达1.14元/股,则24全年股息率或达4.3％。

   盈利预测

   预计公司24-26年归母净利润分别为25.6、29.9、34.4亿元,分别同比+27.5％、16.7％、15.0％,对应24-26年PE分别为20、17、15倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   汇率波动超预期,上游原材料价格波动;行业竞争加剧风险等。