聚飞光电(300303):MiniLED背光高景气,公司业绩稳健成长-2024年三季报点评报告

事件:公司发布三季报,2024年前三季度实现营业收入22.1亿元,同比增长19.4％;归母净利润2.3亿元,同比增长25.8％;扣非后归母净利润1.6亿元,同比增长19％,非经常性损益约7000万元,主要来自政府补助和理财收益;经营活动现金净流量2.5亿元,同比增长17％。

   其中,单三季度公司营收8.2亿元,同比提升17.8％;归母净利润0.8亿元,同比提升27％;扣非后归母净利润0.68亿元,同比增长35％。业绩符合预期。

   经营稳健,扣非净利润率提升。前三季度,公司毛利率24.8％,同比下降0.9pct,24年Q1/Q2/Q3毛利率分别为24.4％/24.2％/25.8％,环比波动,趋势向好;销售费用、管理费用分别同比-1％、+7％,占比分别变动-0.5pct、-0.6pct;研发投入1.4亿元,同比增长28％,研发费用率同比提高0.43pct至6.3％,积极研发投入为持续竞争力打下坚实基础;投资净收益0.52亿元,主要来自理财产品收益;信用减值损失约1200万元,同比+313％,系计提应收账款坏账准备所致;最终扣非后归母净利润1.6亿元,同比增长19％,扣非净利润率7.2％,同比持平。

   MiniLED电视渗透率高速增长,聚飞光电为多家主力供应商。MiniLED背光技术在电视、电竞、显示器领域的渗透率继续加大,公司作为主力供应商已成功导入重点客户的系列新产品。根据洛图科技全渠道零售监测数据,第三季度MiniLED电视销量实现了470.0％的同比增长。洛图科技进一步预测,2024年MiniLED电视的出货总量将突破300万台大关,相较于2023年的92万台,将实现高达231.5％的大幅增长。

   盈利预测及估值

   预计公司2024-2026年营业收入分别为30.6、36.4、43.6亿元,分别同比增长22％、19％、20％;归母净利润分别为3.0、3.8、4.8亿元,分别同比增长29％、27％、27％,对应PE分别为36、28、22倍。维持"买入"评级。

   风险提示:MiniLED背光渗透率不及预期