海油工程(600583):业绩符合预期,静待后续订单进展-点评报告

导语:公司前三季度继续维持相对饱和的工作量,营收体量维持高位的同时盈利能力有所提升,三季度国内新签订单韧性较强,海外订单仍需进一步跟踪。

   事件:公司公告2024年前三季度和24Q3分别实现营收204.26、69.97亿元,同比增长-2.6％、7.3％,实现归母净利润17.45、5.48亿元,同比增长27.1％、40.8％,实现扣非归母净利润13.05、4.66亿元,同比增长20.9％、56.0％。

   工作量饱满支撑短期业绩,毛利率环比提升或由于安装板块业务增加。公司前三季度业绩整体维持了去年同期的高位水平。工作量方面,公司前三季度钢材加工量35.6万吨,同比增长4.7％,安装等海上作业投入2.03万船天,同比增加3.0％,工作量饱满,短期业绩有支撑,其中Q3公司钢材加工量环比下降37.4％,船舶船天环比提升34.8％,安装板块工作占比提升,或是Q3毛利率环比提升2.1％的原因之一。

   中海油继续支撑国内油气业务,非海工类业务下滑但中期仍有前景。公司Q3境内油气业务承揽额36.89亿元,环比提升158％,反映出中海油资本开支对公司国内业务的支撑,考虑到中海油24-26年仍规划实现年均6％-7％的净产量增长,预计未来几年中海油资本开支仍将维持高位,支撑公司国内海工业务;非海工业务方面,受LNG接收站业务需求下滑影响,前三季度清洁能源新签订单800万元,较23年全年34亿元有较大下滑,基于"十五五"期间国内LNG接收站项目规划,我们认为公司仍具备后续接单潜力。考虑到中海油资本开支的持续性与国内LNG项目的中期规划,我们认为公司国内业务体量具备延续性。

   海外市场持续开拓,静待后续订单进展。24年前三季度公司海外业务新签合同53.26亿元,较去年同期高点下滑30％,其中Q3新签订单量为3.51亿元。我们认为公司中期海外市场承揽额也将延续较高水平。公司在中东市场具备持续开拓合约的能力,在沙特、卡塔尔等国具备总包能力,今年以来,公司顺利交付沙特阿美Margan项目、CRPO122项目第一、二批导管架,卡塔尔ISND5-2项目建造顺利开工,并新接沙特阿美CRPO125/126导管架运输和安装项目,中东地区已承接订单与潜在订单将为公司海外业务提供重要保障。

   盈利预测与估值:预计公司24-26年归母净利润20.50、21.06、22.75亿元,对应EPS0.46、0.48、0.51元/股,对应PE11.8、11.5、10.7倍,维持"买入"评级。

   风险提示:油价波动风险、LNG业务量波动风险、资产减值风险。