海油工程(600583):工作量稳步提升,前三季度归母净利润同比增长27％-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业总收入204亿元,同比-2.56％;实现归母净利润17.45亿元,同比+27％。2024Q3单季,公司实现营业总收入70亿元,同比+7.29％,环比-9.81％;实现归母净利润5.48亿元,同比+41％,环比-24％。

   点评:前三季度归母净利润大增,净资产、ROE同比提升2024年前三季度,布伦特原油均价为81.92美元/桶,同比-0.11％,总体仍保持在中高位。石油公司继续加大上游勘探开发投资力度,全球海洋油气工程行业景气度高企。公司坚持战略引领,高质量发展扎实推进,生产经营业绩持续向好。持续构建国内国际双循环新发展格局,加大海外市场开发力度;工作量饱满,质量控制良好;精益化管理持续见效,效益大幅提升,资产平稳增长,现金流充裕。截至2024年9月末,公司归母净资产259亿元,同比+5.3％,资产负债率41.6％,同比+2.45pct。2024年前三季度公司毛利率同比下降0.05pct至11.77％,ROE同比上升1.20pct至6.88％,资产创效能力进一步提升。

   工作量稳步提升,下半年进入投产高峰工作量方面,公司前三季度完成钢材加工量35.6万吨,同比增长4.7％,投入船天2.03万天,同比增长3％;陆地建造完成导管架43座、组块28座,海上安装导管架29座、组块23座,铺设海底管线306公里。2024年下半年,公司计划35个项目建成投产,预计建造加工量可能超过14万吨,投入船天超过1.5万个。公司将聚焦能力建设,加强项目运营管控,强化精益化管理,科学合理调配和使用资源,高效完成各项生产建设任务。

   市场开拓稳步推进,境内传统油气业务取得新突破合同额方面,公司2024年前三季度新签合同金额165.62亿元,同比-37％,其中国内新签合同额112.36亿元,同比-40％,境外新签合同额53.26亿元,同比-30％,海外新签合同额占前三季度新签合同总额的32％。公司海外市场开发工作稳步推进,为持续推动公司国际化业务高质量发展提供了有力保障,为实现全年目标奠定了坚实基础。截止2024年9月末,在手订单总额约为365亿元,为公司业务持续发展提供有力支撑。

   公司境内传统油气业务取得新突破,2024年前三季度境内油气业务新签合同额112.36亿,渤中19-2项目中心处理平台海上安装全部完成,锦州23-2油田CEPB钻采平台完成海上安装,流花11-1/4-1油田二次开发攻克了深水超大型导管架平台、圆筒型浮式生产储卸油装置设计建造安装调试等25项关键"卡脖子"技术。

   我国首个深水高压气田"深海一号"二期天然气开发项目完工,标志着中国完全攻克深水高压油气藏开发这一世界级难题,对保障国家能源安全、提升我国深海资源开发整体水平具有重要意义。

   公司始终坚定国际化发展信心,不断加强海外市场拓展力度,致力于推动公司海外业务高质量发展行稳致远。前三季度海外工程作业正在密集推进,亚太区域主要进行油田设计、采办工作;中非区域主要进行导管架、组块结构、管线预制及海上安装、油田地面工程施工工作;美洲区域主要进行井场建设、检维修工作。

   行业景气度高企叠加母公司扩充上游资本开支,公司有望持续受益国际市场方面,2024年全球石油需求仍将持续增长,根据IHSMarkit的预测,2024年全球上游勘探开发资本支出总量将超6000亿美元,较2023年增加5.7％,国际石油公司勘探开发有望持续增加,国际油服市场有望维持景气。国内市场方面,母公司中国海油积极响应油气增储上产"七年行动计划",根据中国海油2024年度战略展望,2024年中国海油资本开支预算总额为1250-1350亿元,相较2023年的高基数仍有一定幅度的增长。随着油服行业景气度持续高企,公司有望实现收入与盈利的持续提升。

   盈利预测、估值与评级公司前三季度业绩高增长,油服行业景气度持续回升,中国海油资本开支增长利好下属油服企业,我们看好公司长远发展,上调对公司的盈利预测,预计公司24-26年归母净利润分别为20.27(上调9％)/23.37(上调9％)/27.01(上调8％)亿元,对应EPS分别为0.46/0.53/0.61元/股,维持对公司的"增持"评级。

   风险提示:国际油价波动风险,中国海油资本开支不及预期,海外市场风险。