电连技术(300679):3Q24业绩符合预期,看好汽车连接器持续增长

3Q24业绩符合我们预期公司公布3Q24业绩:收入11.89亿元,同比增长41.5％,环比增长7.66％;归母净利润1.51亿元,同比增长23.54％,环比增长3.61％;扣非净利润1.49亿元,同比增长24.91％,环比增长3.02％,非经常性损益主要为政府补助。公司3Q24业绩符合我们预期。

   发展趋势消费电子业务稳健发展,汽车连接器保持高景气度。3Q24消费电子需求持续复苏,根据IDC,3Q24全球/中国智能手机分别同比增长4％/3.2％至3.16亿部/6878万部。3Q24中国新能源汽车销量持续向好,根据中汽协,3Q24中国新能源汽车销量同比/环比分别增长33.46％/18.35％至338万辆,新能源车渗透率同比/环比分别提升12.56ppt/5.94ppt至44.89％。我们判断3Q24公司收入实现同环比双增,主要系射频连接器等消费电子业务保持稳健增长,汽车连接器业务贡献较大业绩增量。

   毛利率环比提升,期间费用管控持续优化。3Q24毛利率环比增长1.12ppt至33.6％,我们判断主因高毛利汽车业务占比提升。3Q24期间费用率同比下降1.95ppt/环比增加0.27ppt至18.66％,期间费用率整体稳中有降;其中研发费用同比增加15.81％/环比基本持平至1.02亿元,公司持续保持较高研发投入。

   看好高频高速连接器持续放量,以及四季度安卓新机密集发布带动消费电子业务环比改善。随着下游车厂新品密集发布及汽车智能化水平持续提升,我们看好司凭借在高频高速连接器领域技术和规模优势持续受益,并不断提升市场份额,形成第二增长曲线。此外,随着消费电子需求持续复苏以及四季度安卓旗舰新品密集发布,我们看好公司消费电子业务环比改善趋势。

   盈利预测与估值考虑汽车电子业务高增长,上调2024/2025年净利润预测7.2％/7.6％至6.44亿元/8.62亿元。当前股价对应2024/2025年29.8倍/22.2倍P/E。维持跑赢行业评级,综合考虑盈利预测调整和行业竞争加剧,我们上调目标价4.3％至48元,对应2024/2025年31.6倍/23.5倍P/E,较当前股价有6％的上行空间。

   风险汽车连接器需求低迷,工控等新业务拓展不及预期,消费电子需求低迷。