京新药业(002020):业绩保持稳定增长,关注地达西尼医保谈判进展

公司发布2024年三季报,2024年Q1-Q3公司营业收入同比增长9.68％,归母净利润同比增长21.66％,扣非归母净利润同比增长13.16％,经营业绩实现稳定增长。公司营销模式改革已见成效,有效推进院内院外市场快速增长,同时积极进行产能建设和研发投入,已迈入到"创仿结合"的新发展阶段。维持买入评级。

   支撑评级的要点

   2024年前三季度业绩保持稳定增长。2024年Q1-Q3公司实现营业收入32.09亿元,同比增长9.68％;归母净利润5.75亿元,同比增长21.66％;扣非归母净利润为4.94亿元,同比增长13.16％。单季度来看,Q3公司实现营业收入10.59亿元,同比增长7.06％;归母净利润1.73亿元,同比增长10.33％;扣非归母净利润为1.60亿元,同比增长9.14％,公司经营业绩实现稳定增长。

   加速推进研发进程,创新成果有望持续兑现。2024年Q1-Q3公司研发费用为2.69亿元,同比增长3.85％,研发费用率为8.40％。公司持续聚焦精神神经、心脑血管领域研发创新,第一个1类新药京诺宁?(地达西尼胶囊)已经实现商业化销售,建议关注后续地达西尼医保谈判进展,公司积极布局相关产品管线的开发,同时继续聚焦精神神经和心脑血管创新药研发管线,持续深耕精神分裂、帕金森、抑郁、降血脂等领域,加速推动产品管线研发进程,公司跨入"创仿结合"的发展新阶段。

   营销模式改革已见成效,有望为公司业绩提供新动力。公司不断强化中间体-原料药-制剂一体化布局,有望为公司原料药和成品药业务带来更大增量空间。同时,公司营销策略改革的效果逐步体现,利用集采中标产品作为契机,公司积极拓展至不同级别的医院以及基层医疗机构,并加强与连锁药店的深度合作,持续推动营销模式改革创新,推动医院内外市场增长,有望帮助公司扩大市场份额,为公司业绩增长提供新动力。

   估值

   预期公司2024-2026年归母净利润分别为7.40亿元、8.43亿元、9.65亿元,EPS分别为0.86元、0.98元和1.12元,PE分别为15.0倍、13.2倍、11.5倍,随着研发成果逐步落地,有望获得业绩增量,所以仍维持买入评级。

   评级面临的主要风险

   新药上市进度不及预期风险,政策变化风险,新药销售不及预期风险。