新强联(300850):业绩拐点已显,看好25年风电需求装机高增-2024年三季报点评

本报告导读:公司作为风电轴承龙头,上游整合产业链,降本增效推动技改实现技术突破,看好海蜂产品突破;下游看好十四五规划收官带来的高装机需求助推公司产品量价齐升。

   投资要点:投资建议:2024年上半年风电装机需求逐步复苏,但风电招标价格持续下行影响下公司产品价格承压,利润水平受挫;此外,公司因公允价值变动带来的非经常损益显著影响净利润水平。2024Q3公司非经常损益影响缓解,随着进入到风电十四五规划收官之年,看好风电装机需求高增,带来公司产品量价齐升,改善利润水平。下调公司2024-25年EPS为0.00/1.10元(原1.50/1.92元),新增2026年EPS预测为1.23元。参考可比公司2025年平均PE,给予公司2025年23.28倍PE,下调目标价至25.61元,增持。

   业绩低于预期,Q3营收及净利润环比转正,业绩拐点已现。公司公告前三季度实现营收19.65亿元/-6.06％,归母净利-0.36亿元/-110.63％,扣非归母净利润0.62亿元/-74.52％。三季度实现营收9.08亿元/同比+3.47％/环比+48.63％,归母净利0.65亿元/同比-72.92％/环比转正,扣非归母净利润0.47亿元/同比-60.19％/环比转正。

   预计十四五收官之年带动风电装机高增,合作出海带来广阔空间。

   9月,风电并网5.51GW,同比增长20.83％。据国家能源局数据,24年1-9月风电并网39.12GW/同比+16.85％,单9月风电并网5.51GW/同比+20.83％/环比+48.92％,风电装机拐点已显,看好国内随着2025年十四五收官之年的到来,风电装机需求高增,带动上有零部件产品量价齐升。展望海外,据全球风能理事会(GWEC)发布的《2024全球风能报告》,2023年全球新增风电装机117GW/同比+50％,预计2024年全球新增装机量将达131GW,预计未来5年CAGR为9.4％。当下国内风电整机企业加快海外布局,看好未来风电零部件企业与整机厂合作出海带来的业绩高增。

   至暗时刻已过,双海战略支持业绩成长。公司作为国内龙头风电轴承企业,引领国内海上风电轴承技术突破,随产品验证、应用推进,打开海风市场。公司与下游客户保持深度合作,随主机厂出海进展推进,海外风电装机需求高企,未来公司与主机厂合作出海将支撑长期业绩成长。

   风险提示:市场竞争风险、原材料价格波动、下游需求不及预期