新易盛(300502):业绩上台阶,400G／800G全面爆发-2024年三季报点评

投资要点:上调盈利预测和目标价,维持增持评级。公司公告2024年三季报,业绩亮眼,超越预期。我们上调2024-2026年归母净利润为25.53/54.57/63.60亿元,对应EPS为3.607.708.97元,考虑行业平均估值,给予公司2025年28xPE,上调目标价至215.6元(前值为145.20元),维持增持评级。

   业绩超市场预期,盈利能力显著。2024前三季度公司实现营收51.30亿元,同比增长145.82％;实现归母净利润16.46亿元,同比增长283.20％。仅考虑Q3单季度,公司实现营收24.03亿元,环比增长207.12％,大幅上台阶,带动单季度归母净利润7.81亿元,同比增长453.07％,业绩超市场预期。其中,公司单季度毛利率继续维持高位,达到41.53％;净利率为32.50％。我们认为随着公司高速率模块继续上量,盈利能力有望维持。

   400G/800G全面爆发,物料和交付到位。Q3业绩情况较好,我们认为营收层面,北美部分客户Q2起拉动400G和800G需求,而与之相应的物料层面,公司提前大量采购核心物料EML/DSP等材料,覆盖交付能力强,而且核心供应商满足度高;此外,虽然Q3汇率变化带来不利影响,但公司Q3收款和投资厂房与购买物料使得美元货币资金、应收账款敞口没有增加,加之可能采用动态结汇,因此汇率波动对业绩影响整体较小。

   催化剂:核心物料准备充足,海外产能持续扩张

   风险提示:AI投入放缓,物料准备不及预期