长电科技(600584):晟碟半导体交割完成,持续布局汽车电子

事件:

   长电科技发布2024年第三季度报告。公司2024年前三季度实现营业收入249.78亿元,同比+22.26％;归母净利润10.76亿元,同比+10.55％;扣非归母净利润10.21亿元,同比+36.73％。

   点评:

   Q3营收创历史新高,汇兑损失造成财务费用显著增加。公司2024Q3实现营业收入94.91亿元,同比增长14.95％,归母净利润4.57亿元,同比降低4.39％。营收提升主要系部分客户业务上升,产能利用率提高。公司净利率环比下降,其中2024Q3财务费用约1.2亿元,主要推测为汇兑损失原因。同时,公司继续增加研发投入,公司前三季度研发投入12.32亿元,同比增长13.58％。

   晟碟半导体80％股权交割完成,Q4开始完整并表。报告期内,公司收购晟碟半导体80％股权已完成交割,并于9月28日起开始并表。晟碟半导体原为西部数据子公司,主要从事先进闪存存储产品的封装和测试,产品类型主要包括iNAND闪存模块,SD、MicroSD存储器等,2023年上半年实现营业收入16亿元、净利润2亿元。公司实际收购对价为66,779万美元,若以2023年6月30日股东权益32.85亿元和2024年9月30日美元对人民币汇率约7.0来计算,收购晟碟半导体PB约为1.78,对公司价值带来增厚。

   通过合作和建厂,持续布局汽车电子领域。报告期内,公司与磁性传感器IC和功率IC领域的制造商AllegroMicroSystems达成战略合作,聚焦于高精度磁传感器及电源管理解决方案的本地化封装与测试能力建设,预计将广泛应用于汽车电子、工业控制等关键领域。同时,公司汽车芯片成品制造封测一期项目预算80亿元,预计2025年初建成,加速打造大规模高度自动化的车规芯片成品先进封装基地。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为350.2/408.3/436.8亿元,归母净利润分别为17.1/26.0/29.6亿元,对应PE分别为41x/27x/24x。给予"买入"评级。

   风险提示:复苏不及预期;市场竞争加剧;盈利预测不及预期。