中国通号(688009):单三季度净利润增速转正,盈利能力再提升-2024年三季报业绩点评

事件:公司披露2024年三季报。2024年前三季度公司实现收入209.40亿元,

  同比下降15.17％;归母净利润23.59亿元,同比下降8.09％;扣非归母净利

  润22.73亿元,同比下降7.45％。

   Q3单季度归母净利润增速同比转正。24年前三季度公司铁路和海外业务延

  续上半年的增长态势,铁路业务收入120.29亿元,同比+2.19％;海外业务收

  入17.70亿元,同比+65.90％。城轨业务收入明显下滑,前三季度收入50.51

  亿元,同比-12.28％。公司聚焦主业,市政房建业务加速收缩,工程总承包业

  务收入19.17亿元,同比-67.76％。今年前三季度,公司累计新签合同金额

  291.28亿元,同比-42.76％。其中,铁路新签合同额保持稳健,前三季度合同

  额146.27亿元,同比+1.09％;海外业务拓展顺利,新签合同39.11亿元,同

  比大增95.39％;城轨领域新签合同48.71亿元,同比-48.68％;工程总承包

  及其他业务合同额57.18亿元,同比-77.05％。

   业务结构优化,盈利能力持续改善。受益于毛利率较低的工程总承包业务收

  缩,以及城轨和海外业务毛利率提升,公司盈利能力持续改善。24年前三季

  度公司毛利率30.06％,同比+4.73pct;净利率为13.08％,同比+1.10pct。

  Q3单季度毛利率31.60％,同比/环比+5.48pct/+0.61pct,自23Q4起持续提

  升;净利率13.15％,同比/环比+2.61pct-1.66pct。前三季度公司期间费用率

  基本稳定略有上升,销售/管理/财务费用率为2.629/7.00％6/-0.26％,同比

  +0.37pct/+1.09pct/+0.55pct.公司持续加大研发投入,今年前三季度投入研

  发费用11.61亿元,研发费用率同比+1.18pct。

   看好铁路更新替换需求释放,城轨有望受益政府化债。-.方面铁路客流持续

  复苏,投产新线超预期,带动新造需求;另一方面,我国高铁陆续进入大修改

  造期,预计未来5年将有过万公里高铁控制系统进入更新改造周期。新造需求

  叠加更新需求释放,公司铁路业务有保持稳健。近期财政部新闻发布会提及支

  持地方政府化债,城轨装备下游地方政府比重高且应收账款占比高,未来随着

  新一轮大规模化债工作的推进,公司城轨业务订单和回款情况有望改善。

   通号低空公司揭牌,低空经济加速布局。10月23日,通号低空智能科技有

  限公司揭牌。中国通号作为智能运控领域的国家队,在低空空域管理方面具备

  技术延伸基础,依托智能运控根技术,自主研发了低空空域智能管控系统(ID-

  Space)。今年以来,通号已与合肥、苏州、无锡、北京、南安等地在低空经

  济领域开启合作,并中标了首个低空经济基础设施设计类项目。公司在低空经

  济领域业务布局不断加速,有望构筑新的增长极。

   投资建议:预计公司20242026年将分别实现归母净利润35.30亿元、37.95

  亿元、43.33亿元,对应EPS为0.33、0.36、0.41元,对应PE为19倍、17

  倍、15倍,维持推荐评级。

   风险提示:固定资产投资不及预期的风险,新产品拓展不及预期的风险,市场

  竞争加剧的风险,海外市场拓展不及预期的风险等。