泓博医药(301230):Q3收入略有波动,短期利润有所承压

事件:

   10月27日,公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入3.91亿元,同比增长6.59％,归母净利润实现0.15亿元,同比下降66.81％,扣非后归母净利润为0.06亿元,同比下降85.60％。

   点评:

   Q3收入略有波动,短期利润有所承压。单季度来看,2024Q3实现营业收入1.26亿元,同比下降3.02％,归母净利润为-73万元,同比下降105.62％,扣非后归母净利润为-326万元,同比下降135.11％。我们预计,2024Q3收入端增速不及预期大概率和药物发现业务表现欠佳有关,部分国内客户因资金问题暂停部分项目;此外,我们预计利润端增速同比下滑原因是:1)收入增速下滑,2)折旧摊销和研发费用增加。

   CDMO有望持续环比改善,商业化生产业务快速增长。分业务来看,我们预计2024Q3:1)药物发现业务收入较去年同期有所下滑,大概率和国内客户暂停部分项目有关;2)工艺研究与开发业务收入同比下降,但环比24Q2有所改善,3)商业化生产业务同比快速增长。

   研发投入不断加大,布局AI赋能新药研发。公司不断加大研发投入力度,2024年前三季度研发费用为3590万元,同比增长25.01％,研发费用率为12.54％。此外,公司前瞻布局的AI制药不断赋能客户新药研发,截至2024年上半年,公司自主布局的CADD/AIDD技术平台已服务69个新药项目,服务客户33家。

   盈利预测与投资建议:我们预计2024年-2026年公司营收为5.41/6.41/7.68亿元,同比增长10.44％/18.46％/19.84％;归母净利为0.21/0.35/0.57亿元,同比增长-42.88％/62.36％/63.02％,对应当前PE为168/104/64倍,持续给予"买入"评级。

   风险提示:新签订单不及预期、人才流失的风险、环保及安全生产风险、订单价格下降、汇率波动等风险。