富佳股份(603219):积极拓展海外产能,成本+费用上升带来利润承压-季报点评

事件:公司2024年前三季度实现营业收入18.58亿元,同比-2.23％,归母净利润1.45亿元,同比-25.62％;其中2024Q3实现营业收入8.4亿元,同比-9.14％,归母净利润0.38亿元,同比-56.83％。

   积极布局拓展海外产能公司24Q3收入增速有所承压。在经营上,为保持业务的可持续性以及防范市场的不确定风险,公司积极加大了新产品、新品类和新赛道的研发投入,同时提前布局扩大海外生产基地的产能,完善海外生产基地的供应链。成本+费用端的影响带来利润承压2024年前三季度公司毛利率为17.06％,同比-1.76pct,净利率为7.66％,同比-2.77pct;其中2024Q3毛利率为13.8％,同比-5.52pct,净利率为4.33％,同比-5.41pct。公司2024年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.63％、3.91％、4.13％、-0.89％,同比+0.14、+0.63、+0.66、+0.7pct;其中24Q3季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.53％、2.95％、3.64％、0.35％,同比+0.02、+0.33、+0.24、+0.78pct。

   公司利润率同比下降,主要由于成本端,海外基地生产占比增加,供应链拉长,物流成本上升;费用端,研发费用增加,以及汇率影响导致汇兑损失增加所致。

   投资建议:公司的清洁电器代工业务保持平稳,此外,清洗机、商用美容仪等业务的逐步开展,使得公司收入结构更加多元化。后续若储能业务能放量,公司收入端将获得较好的增长。根据公司三季报的情况,我们下调了收入增速并上调了财务费用率,预计24-26年公司归母净利润分别为2.2/2.6/3.1亿元(前值3.0/3.5/3.9亿元),对应32.6x/28.0x/23.6x,维持"增持"评级。

   风险提示:客户集中度高的风险;全球宏观经济变化风险;原材料成本波动风险;汇率波动风险;新赛道拓展风险。