软通动力(301236):单季度业绩大幅改善,软硬结合铸就华为产业链龙头-2024年三季报点评

事件概述:2024年10月25日,软通动力发布2024年三季报,2024年前三季度营业收入222.08亿元,同比增长73.07％;归母净利润7594.43万元,同比减少78.44％。

   2024Q3收入、利润大幅改善,龙头回暖趋势明显。1)利润逐季度大幅改善:2024Q3公司收入96.82亿元,同比增长128％;归母净利润2.30亿元,同比增长54％;扣非归母净利润2.07亿元,同比增长79％。2024Q2和2024Q3归母净利润环比增长分别为144％和87％,2024Q3同比增长54％,截至三季度末公司净利润转正。2)年初并购软通计算和智通国际导致部分成本增加,但公司坚持效益为先、创新驱动、降本增效等效果落地,利润逐季度改善。

   硬件能力不断强化,机械革命等品牌表现亮眼。1)根据鲸参谋电商大数据,软通国际旗下产品"机械革命"在2023年度游戏本市场的热销TOP10品牌榜单中排名第二。2)根据Canalys数据,今年二季度软通动力旗下PC品牌出货量达到74.2万台,年增长率达86％,年增长率居国内市场首位。3)公司推出北京信创整机品牌"软通华方",向信创领域不断深入。软通计算推出基于鲲鹏920处理器的新一代通用服务器机型、昇腾AI服务器机型、基于昇腾算力卡的AI工作站产品;2024年上半年计算产品标志性项目累计中标近30个,包括金融、公交、教育等国产替代重点行业领域。

   深耕华为根技术布局基础软件,基于OpenHarmony的AIPC软硬件体系建设不断完善。1)基于华为根技术的基础软件全布局:公司的基础软件产品包括天鹤操作系统、天鹤数据库、鸿鹄SwanLinkOS等。2)在华为开发者大会上,SwanLinkOS首批实现与HarmonyOSNEXT互联互通,可进行近端互联,实现图库分享和文件互传。截至2024年7月,鸿湖万联作为OpenHarmony项目群A类捐赠人及核心共建单位,累计贡献代码量超过50万行。SwanLinkOS已发布3个行业商业发行版,完成50+商用设备的鸿蒙化适配。3)软硬件体系建设不断完善:鸿湖万联基于OpenHarmony4.1.1Release最新版本打造的SwanLinkOS5,全面集成互联互通、异芯片架构支持等强大功能,通过与软通计算的软硬协同,鸿湖万联联合软通计算推出搭载SwanLinkOS5的开源鸿蒙AIPC和智能交互平板等新一代智能产品。

   投资建议:公司的硬件+"鸿蒙+欧拉+高斯"三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成,自身稀缺性凸显。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.25、8.85、11.71亿元,当前股价对应PE分别为97X、69X、52X,维持"推荐"评级。

   风险提示:产品落地进度不及预期;行业竞争可能加剧。