行动教育(605098):持续高分红回报股东,关注Q4报到率及订单量-公司点评

事件:2024年10月23日,公司公告2024年三季报,3Q2024实现收入1.73亿元,yoy+0.27％,归母净利润0.58亿元,yoy+5.74％,扣非净利润0.49亿元,yoy-15.19％。公司计划每10股分红5元,合计分红0.6亿元,分红率91.32％。

   投资要点:市场景气度影响下3Q2024毛利下滑、业绩增速放缓,首次三季度分红,分红率超90％(1)收入端,公司3Q2024实现营业收入1.73亿元,yoy+0.27％,qoq-30.24％,三季度为公司传统业务淡季,因此收入环比下滑,3Q2023受益于大客户战略驱动,基数较高,因此同比持平。

   (2)毛利端,公司3Q2024实现毛利润1.31亿元,yoy-4.99％,qoq-33.1％,毛利率75.38％,同比-4.17pct,我们认为主要由于Q3业务结构变化引起。

   (3)费用端,公司3Q2024销售/管理/研发费用率分别为29.39％/12.74％/2.43％,同比分别+2.13/+4.22/-1.6pct,销售费用率提高主要由于3Q2024举办了第8届企业家校长节等活动,3Q2024期间费用率整体同比提升1.89pct。

   (4)净利端,公司3Q2024实现归母净利润0.58亿元,yoy+5.74％,qoq-47.94％,归母净利率33.68％,同比+1.74pct,毛利率下滑、期间费用率提升的同时,归母净利率实现同比提升,主要来自①其他收益占收入比重同比提升5.29pct;②公允价值变动收益占收入比重同比提升2.36pct。公司3Q2024实现扣非净利润0.49亿元,yoy-15.19％,扣非净利率28.48％,同比-5.19pct,扣非净利润下滑主要由毛利率下滑、费用率提升引起。非经常损益主要为政府补助920万元,去年同期非经为-300万元。

   (5)3Q2024实收现金同比下滑、合同负债同比增速放缓。3Q2024销售商品、提供劳务收到的现金1.43亿元,同比-24.3％。3Q2024合同负债9.65亿元,同比增长10.16％,环比下滑3.61％,我们认为主要受到市场景气度影响。

   (6)公司首次进行三季度分红,计划每10股分红5元,合计分红0.6亿元,分红率91.32％。

   盈利预测和投资评级:公司为企业管理培训行业龙头,战略方向清晰、产品质量优秀,中长期看好公司规模和业绩增长,短期内受到市场景气度影响增速放缓,我们下调2024-2026年收入至8.02/9.63/11.47亿元,2024-2026年归母净利润分别为2.58/3.03/3.62亿元,对应PE分别为17/14/12x,维持"买入"评级。

   风险提示:解禁减持风险、市场竞争加剧风险、招生人数不及预期风险、产品表现不及预期风险、讲师流失风险等。