精测电子(300567):先进明场交付客户,显示板块稳步复苏-2024Q3业绩点评

本报告导读:Q3业绩略低于预期;先进制程明场交付客户,显示行业稳步复苏;在手订单充沛,前瞻布局半导体及显示新技术。

   投资要点:维持增持评级:考虑到显示行业恢复不及预期及新能源行业超预期下滑,下调24-26年归母净利润至1.95/3.68/5.06亿元(原2.54/4.26/5.72亿元);下调24-26年EPS为0.71/1.34/1.85元(原0.93/1.56/2.09元)。参照可比公司2025年平均PE为51倍,考虑到公司所处量检测环节国产化率更低,后续成长空间和利润弹性更大,给予公司25年60倍PE,上调目标价至80.4元(原74.40元,为2024年目标价),维持增持评级。

   Q3业绩略低于预期。公司24Q1-Q3实现营收18.31亿元/+18.50％,归母净利0.82亿元/+753％。单24Q3实现营收7.10亿元/同比+63.35％/环比+0.93％,归母净利0.32亿元/同比+231％/环比-50.71％。

   24Q3营收,显示板块4.93亿元/同比+55.96％,伴随显示行业逐步复苏,公司显示板块交付加速;半导体板块1.80亿元/同比+108.36％,新能源板块0.29亿元/同比+51.86％。24Q3公司存货19.14亿元/环比+8.7％。24Q1-Q3毛利率为43.43％/同比-1.68pct;净利率为2.44％/同比+5.84％,主要系公司降本到位、产品结构优化等驱动。

   先进制程明场交付客户,显示行业稳步复苏。经过前期高强度研发,公司多款半导体设备进入批产阶段。公司膜厚、OCD、电子束缺陷复查均取得先进制程重复订单。先进制程明场设备交付客户。伴随消费电子需求复苏以及下游显示客户技术迭代23Q4以来公司显示新签订单稳健增长。同时,公司显示领域收入确认节奏也有所加快。

   在手订单充沛,前瞻布局半导体及显示新技术。截至2024年10月24日,公司在手订单31.68亿元,显示8.31亿元、半导体16.90亿元、新能源6.46亿元。公司在手订单充沛,后续增长动力强劲。24Q1-Q3年公司研发费用4.68亿元,占营收之比为25.6％。公司大力推动OLED、Micro-OLED等新型显示产品以及智能和精密光学仪器发展。半导体板块,公司加快老产品的迭代,积极推进光学明暗场设备在客户端的验证。同时,参股江城实验室布局先进封装领域。

   风险提示:下游资本开支下降、美国出口管制加剧、新产品推进不及预期。