美力科技(300611):盈利水平持续高增速,积极拓宽下游新领域

事件:10月24日,公司发布《2024年第三季度报告》,2024年前三季度公司实现营业收入11.25亿元,同比+21.16％,归母净利润7756.53万元,同比+154.61％,扣非净利润7443.23万元,同比+176.01％,经营活动产生的现金流量净额7910.51万元,同比+53.51％。

   三季度业绩维持高增速,盈利水平持续提升。单从3Q24来看,公司实现营业收入4.07亿元,同比+12.12％/环比-2.19％;实现归母净利润3081.61万元,同比+168.80％/环比+0.59％;扣非净利润为2938.43万元,同比+186.58％/环比-2.85％。从利润率来看,,3Q24公司销售毛利率24.61％,同比+6.12pct/环比+4.23pct,销售净利率8.06％,同比+5.24pct/环比+0.72pct。费用率方面,2024前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.40％/5.83％/4.61％/分别同比+0.27pct/-0.46pct/+0.68pct/+0.07pct,费用整体管控良好。

   核心主业优势突出,积极拓宽下游新应用领域。公司收购北京大圆/江苏大圆后,融合大圆钢业技术,是目前国内独家同时拥有稳定杆实心/空心/冷成型/热成型技术的企业,也拥有悬架弹簧冷成型与热成型技术。2024年6月,公司宣布斥资2000万元,入股武汉普畅智能16.67％股权。普畅智能主要从事汽车空气悬架系统中的集成式供气单元(ASU)/空气弹簧/ECU控制器/CDC电控减振器以及全主动悬架系统的研发。此次投资有助于促进产业链深度融合,加快推进公司在空气悬架领域的战略布局。

   受益新能源汽车高景气、顺应下游轻量化/大线径趋势。1H24我国新能源车产量同比+销量同比+32.0％,市场占有率达35.2％。为适应新能源汽车大线径螺旋弹簧的趋势公司引进了德国首台全世界最大线径的悬架弹簧冷卷设备,并从意大利/德国引进拉丝与热处理设备有效提升了悬架弹簧材料的整体水平同时公司变截面弹簧/变截面空心稳定杆为行业领先水平。公司重视技术研发,,2024年前三季度投入研发费用5183.40万元,同比+42.09％。

   投资建议:公司是国内高端弹簧领先供应商,主业受益下游新能源车景气度高企,逐步实现规模化效应,叠加空悬弹簧等新领域布局积极推进,未来公司盈利水平有望持续提升。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润1.08/1.80/2.53亿元,对应PE为20.5/12.3/8.7倍,维持"增持"评级。

   风险提示:行业环境变动风险、原材料价格波动风险、技术开发风险等。