富佳股份(603219):Q3收入有所下滑,盈利水平承压-季报点评

事件:公司发布2024年三季度报告。公司2024Q1-Q3实现营业收入18.58亿元,同比-2.23％;实现归母净利润1.45亿元,同比-25.62％。扣非归母净利润1.37亿元,同比-25.90％。单季度来看,2024Q3实现营收8.40亿元,同比-9.14％;归母净利润0.38亿元,同比-56.83％;扣非归母净利润0.35亿元,同比-59.16％。

   国内吸尘器出口增速有所放缓。据海关总署数据,2024年1-9月国内吸尘器出口额(人民币)同比增长11.65％,其中7-9月国内吸尘器出口额(人民币)较去年同期增长4.18％(4-6月为同比+13.22％),我们推测公司Q3收入下降受行业增速放缓影响。

   毛利率、净利率下滑。1)毛利率:2024Q1-Q3/24Q3同比-1.76pct/-5.52pct至17.06％/13.80％。毛利率下滑主因公司海外基地占比增加,导致供应量拉长,物流成本上升。2)费率端:2024Q1-Q3销售/管理/研发/财务费率同比+0.14pct/+0.63pct/+0.66pct/+0.70pct至0.63％/3.91％/4.13％/-0.89％;24Q3销售/管理/研发/财务费率同比+0.02pct/+0.33pct/+0.24pct/+0.78pct至0.53％/2.95％/3.64％/0.35％,汇率影响导致财务费用率上升。3)净利率:综上,公司2024Q1-Q3/24Q3净利率同比-2.77pct/-5.41pct至7.66％/4.33％。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司成本压力加大,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.19/2.52/2.91亿元,同比-16.2％/+15.2％/+15.6％,维持"增持"评级。

   风险提示:拓品不及预期,市场竞争激烈,原材料价格、汇率波动。