荃银高科(300087):新一轮种子销售季启动,转基因品种有望赋能后续发展!-季报点评

事件:1)公司发布三季报,24年前三季度实现营收20.55亿元,同比+32.26％;归母净利润-0.84亿元,同比-892.84％。2)公司发布2023-2024业务年度经营情况报告,23-24业务年度总营收44.89亿元,同比+30.17％。

   上一季种子销售同比高增,全球化+多品种布局显效

   23-24业务年度(23年8月1日至24年7月31日),公司三大主要种子销售收入合计26.6亿元,同比+24.3％;种子销量合计19.2万吨,同比+33.4％,部分得益于种子出口增加。细分品类看,

   水稻种子:销售收入17.7亿元,同比+23.3％,销售数量5.9万吨,同比+38.7％;24H1公司及控股子公司选育新增国审杂交水稻品种4个、新增省审杂交水稻品种19个,截至6月末拥有水稻品种共510个。

   玉米种子:销售收入4.6亿元,同比+27.6％,销售数量2.4万吨,同比+20.5％;24H1新增玉米省审品种12个,截至6月末拥有玉米种子共124个。

   小麦种子:销售收入4.2亿元,同比+25.3％,销售数量10.9万吨,同比+33.9％;24H1新增小麦省审品种5个,截至6月末拥有小麦品种共24个。

   此外,公司于23-24业务年度实现粮食作物收入10.5亿元,同比+78.9％。公司在做强核心种业的基础上,与产业链粮食加工企业、养殖企业等品牌合作订单农业业务,合作品牌涵盖君乐宝、光明牧业、古井贡酒、迎驾贡酒等,在促进种子销售的同时培育第二增长曲线。

   新一季种子预售开启,24Q3合同负债增加8.7亿

   种子销售季节性较强,种企多在Q3推进新一季种子预售;公司亦于9月份召开水稻事业部2024-2025年度全国营销峰会。24Q3单季度,公司实现营收6.4亿元,同比+36.0％;单季度合同负债金额增加8.7亿元,截至三季度末合同负债余额16.8亿元,同比略增,为新一季种业销售增长奠定扎实基础。

   背靠大股东优质资源、转基因玉米品种审定通过

   公司持续加大科研投入,24年前三季度研发费用0.6亿元,同比+20.1％。在生物育种领域,公司作为先正达种业板块的重要成员,积极开展生物育种技术研发与资源储备;合作选育的荣玉8K等3个转基因玉米品种已于24年9月正式获得农业农村部审定通过。此外,公司第一大股东先正达的种业板块拥有中种科技、三北种业、金稻种业等资产;其在国内首次将全基因组选择技术体系应用于商业化育种,2023年实现种业收入306亿元。我们认为,公司背靠大股东优质资源,品种研发、区域拓展路径明确,有望加速转基因品种研发及商业化。

   投资建议:公司种业拓展顺利,订单农业高增,三季度增加的合同负债为后续业绩提供支撑;我们预计公司24-26年营收为48.00/58.75/67.60亿元,归母净利润3.07/3.47/4.40亿元。看好公司转基因布局赋能后期快速发展,维持"买入"评级。

   风险提示:价格波动风险,政策变动风险,订单农业业务拓展风险,转基因推广不及预期的风险。