博雅生物(300294):内生外延齐头并进,未来稳健增长可期-2024年三季报点评

事件:2024年10月24日,公司发布2024年三季报:2024年前三季度公司营业收入12.45亿元(yoy-43.16％),归母净利润4.13亿元(yoy-11.07％),扣非归母净利润3.36亿元(yoy-6.96％)。2024年Q3公司营业收入3.49亿元(yoy-46.21％),归母净利润0.97亿元(yoy-29.98％),扣非归母净利润0.77亿元(yoy-25.62％)。

   投资要点:业务剥离导致2024Q3业绩同比承压。2024年前三季度公司营业收入12.45亿元(yoy-43.16％),归母净利润4.13亿元(yoy-11.07％),扣非归母净利润3.36亿元(yoy-6.96％)。2024年Q3公司营业收入3.49亿元(yoy-46.21％),归母净利润0.97亿元(yoy-29.98％),扣非归母净利润0.77亿元(yoy-25.62％)。公司2023年下半年转让复大医药、天安药业,导致业绩同比下滑。

   2024年前三季度采浆量稳健增长,血制品业务收入平稳。2024年前三季度,公司通过不断优化属地献浆环境、提升浆站服务质量等成功实现了原料血浆的显著增长,共计采集387.44吨,较去年同期增长12.39％。2024年前三季度,血液制品业务收入10.89亿元,同比增长0.39％。

   内生外延齐头并进,新获《单采血浆许可证》,收购绿十字香港控股。2024年7月,公司泰和浆站和乐平浆站获得江西省卫生健康委颁发的《单采血浆许可证》。同月,公司以自有资金18.2亿元收购绿十字香港控股有限公司100％股权,即间接收购绿十字(中国)。

   绿十字(中国)4个浆站,2023年采浆量104吨。通过内生外延同步推进,有望推动公司血制品业务稳健增长。

   盈利预测和投资评级我们预计2024/2025/2026年收入为17.89亿元/19.70亿元/21.71亿元,对应归母净利润5.37亿元/5.99亿元/6.62亿元,对应PE为30.24X/27.11X/24.52X。我们认为,公司持续推进聚焦血制品业务,血制品业务稳健发展可期。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示产品销售推广不及预期,产品研发进展不及预期,浆站获批进展不及预期,新产能建设进展不及预期,产品质量风险。