福瑞股份(300049):股权激励费用影响表观利润,静待MASH治疗药物推广-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营收9.80亿元(YOY+21.42％),归母净利润1.02亿元(YOY+39.42％),扣非归母净利润0.97亿元(YOY+21.98％),业绩符合预期。

   点评:股权激励费用摊销影响净利润:24Q3公司单季度实现营收3.37亿元(YOY+19.37％),归母净利润0.27亿元(YOY-9.22％),扣非后归母净利润0.22亿元(YOY-31.38％)。公司利润端同比下滑主要是Q3计入股权激励费用0.17亿元。剔除该费用影响后,24Q3公司归母净利润为0.43亿元。

   静待MASH治疗药物市场开拓:24年3月,全球首个MASH治疗创新药Resmetirom获批上市,正式打开MASH治疗市场蓝海。此外,多个MNC的GLP类药物的MASH治疗临床正在持续推进,相关药物获批后将进一步加速MASH患者治疗渗透率。公司产品Fibroscan作为MASH无创筛查的主要检测设备,其渗透率也有望随着MASH治疗药物的推广而进一步得到提升。

   盈利预测、估值与评级:公司是MASH无创筛查龙头企业,产品销售覆盖欧洲、亚洲、北美等地区主要国家。基本维持公司24-26年归母净利润为2.09/3.21/4.59亿元,分别同比增长106.0％/53.4％/42.9％,对应当前股价PE分别为65/43/30倍,维持"增持"评级。

   风险提示:MASH药物销售推广不及预期;MASH诊断产品竞争加剧;公司销售不及预期。