东方财富(300059):投资收益贡献业绩支撑,AI布局持续走深-2024年三季报点评

事件:10月25日,东方财富公布2024年前三季度财报。公司2024年前三季度,实现营收73.0亿元,同比下降14.0％;归母净利润60.4亿元,同比下降2.7％;加权平均ROE为8.14％,较上年同期下降1.02pct;基本每股收益0.38元/股。

   点评:营收与盈利Q3单季环比双双下降。24Q1-3公司实现营收73.0亿元,同比-14.0％,Q3单季较去年同期-13.9％、环比Q2单季-5.2％,为23.6亿元;归母净利润60.4亿元,同比-2.7％,Q3单季较去年同期+0.1％、环比Q2单季-5.5％,为19.9亿元。

   24Q1-3公司证券业务/信息技术服务业务营收分别为50.6/22.4亿元,占总营收比例分别为69.3％/30.7％,同比+5.4/-5.4pct。24Q1-3公司业绩下滑主要系受资本市场景气度等因素影响,传统业务营收下滑所致。

   经纪业务持续承压,自营收入同比+49.3％。24Q1-3,A股市场日均股基交易量为9210亿元,同比-8.6％;24Q1-3公司手续费及佣金净收入为35.5亿元,同比-5.3％,Q3单季较去年同期-8.0％、环比Q2单季-4.4％,为11.6亿元,主要系A股市场行情低迷影响代理买卖证券等传统业务收入下滑所致。信用业务方面,截至9月末,全市两融余额为1.44万亿元,同比-9.5％;24Q1-3公司信用业务利息净收入同比-9.7％为15.1亿元,Q3单季较去年同期-13.3％、环比Q2单季-5.1％,为4.8亿元,主要受利息收入减少及卖出回购金融资产利息支出增加等影响。自营业务方面,公司24Q1-3交易性金融资产规模同比+19.4％至845亿元,较上年末+23.7％,今年以来债市收益推动自营业务收入同比+49.3％至24.1亿元,Q3单季较去年同期+67.2％、环比Q2单季-7.2％,为7.7亿元,前三季度自营业务为公司业绩贡献明显增量。

   基金代销规模同比有所增加,研发投入持续加码AI布局。截至9月末,公司全资子公司天天基金代销平台,代销基金只数/基金家数分别为10390只/188家,同比分别+10.3％/+2.2％,双双位列市场第一;其中,代销股票型/混合型/债券型基金只数分别为1674/4543/3082只,同比分别+15.5％/+4.1％/+18.9％,公司基金代销规模较去年同期显著增加。24Q1-3公司信息技术服务业务收入为22.4亿元,同比-26.8％,Q3单季环比Q2单季-6.0％,为7.2亿元,估计主要受基金市场行情低迷影响。费用端,公司持续强化平台优势降本增效,前三季度公司管理费用同比-4.1％至17.1亿元;前三季度公司研发费用同比+7.3％至8.5亿元,Q3单季较去年同期+2.7％、环比Q2单季+7.8％,为2.9亿元,公司持续加码大模型布局,以AI赋能金融生态提质增效,助力公司业务进行数智化创新升级。未来,公司有望受益于智能金融发展,不断拓展多元业务,增厚金融服务业务收益。

   投资建议:公司作为互联网金融服务龙头公司,庞大的客户沉淀存量、强劲的业绩韧性都为公司布局"AI+"金融生态提供了充足的应用场景,"妙想"金融大模型聚焦公司核心金融场景不断优化金融垂直能力,结合公司"公募基金+基金代销+代理买卖证券"形成的业务闭环,业绩空间可期。未来,公司有望率先受益于资本市场政策改革利好,我们维持预测24-26年归母净利润为82.81/88.04/94.51亿元,EPS为0.52/0.56/0.60元,PE估值为43.28/40.70/37.91倍,维持评级为"增持"。

   风险提示:研发投入回报不及预期、A股市场行情持续震荡。