中国外运(601598):业务量同比增长,持续拓展市场规模

业绩简评

   2024年10月25日,中国外运发布2024年第三季度报告。2024Q1-Q3公司实现营业收入858.7亿元,同比增长17.9％;实现归母净利润28.25亿元,同比下降10.4％。其中,3Q2024公司实现营业收入295.1亿元,同比上升18.3％;实现归母净利润8.8亿元,同比下降10.3％。

   经营分析

   货代及物流业务量增长。分业务来看:1)代理及相关业务:海运代理1096.4万TEU,同比+13.7％;空运通道业务量75.3万吨,同比增长16.9％;铁路代理44.8万TEU,同比增长38.3％;船舶代理47917艘次,同比增长5％。2)专业物流业务:合同物流3746.6万吨,同比增长6.4％;项目物流518.6万吨,同比增长11.6％;化工物流335.1万吨,同比增长17.8％。3)电商业务:公司跨境电商物流1.6亿票,同比下滑36.3％;物流电商平台187.7万TEU,同比增长4.2％。

   毛利率同比下滑,带动归母净利率下滑。公司3Q2024年实现毛利率4.3％,同比-1.4pct,主要或由于合同物流客户价格压力依旧存在、仓储市场租金下滑等。公司销售费用率为0.79％,同比-0.27pct;管理费用率为2.70％,同比-0.51pct,销售及管理费用率降低主要由于公司持续推进质效提升高阶行动,严控成本费用。公司投资收益4.93亿元,同比下滑16％。受毛利率及投资收益下滑影响,公司归母净利率为2.98％,同比-1.0pct。公司经营活动产生的现金流量净额为4.15亿元,同比下滑47.79％,一方面因业务量及运价增幅较大,在收入增长的同时应收账款增加,另一方面包机、班列运费等预付款规模有所扩大,导致现金净流入较上年同期减少。

   持续拓展市场规模。公司持续拓展国内外市场客户,公司战略客户和核心客户收入同比上升。国内中标多个战略客户新业务。海外与战略客户推动建设覆盖欧洲48国的端到端韧性供应链网络和拉美20余国的服务覆盖。

   盈利预测、估值与评级

   维持2024-2026年归母净利润预测38.1亿元、43.9亿元、48.3亿元。维持"买入"评级。

   风险提示

   空海运运价大幅波动风险、国际货代行业竞争进一步恶化风险、物流市场竞争激烈风险。