尚太科技(001301):业绩符合预期,盈利能力稳定-2024年三季报点评

事件。2024年10月25日,公司公布2024年三季报。2024前三季度公司实现营收36.20亿元,同比增加14.16％;归母净利5.78亿元,同比+1.72％;实现扣非归母净利5.71亿元,同比+3.69％。

   Q3业绩拆分。营收和净利:公司2024Q3营收15.26亿元,同增26.75％,环增23.88％,归母净利润为2.21亿元,同增35.33％,环增6.34％,扣非后归母净利润为2.23亿元,同增38.79％,环增8.86％。毛利率:2024Q3毛利率为24.72％,同比+2.10pcts,环比-0.08pct。净利率:2024Q3净利率为14.49％,同比+0.92pct,环比-2.39pcts。费用率:公司2024Q3期间费用率为6.36％,同比+0.02pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.10％、1.38％、3.74％、1.14％。

   出货稳定增长,单位盈利稳定。出货量:我们预计公司Q1-Q3出货14.7万吨,其中Q3出货约6.45万吨,公司持续处于满产阶段,我们预计公司全年出货有望超21万吨,同比增长超40％。单吨盈利:我们测算公司Q3单位盈利在3400元/吨左右,盈利能力稳定,目前负极价格基本处于底部,下行空间有限,我们预计Q4公司单位盈利可以保持稳定。

   国内产能逐步落地,海外产能规划明确。国内方面,公司北苏二期产能逐步落地,预计新基地在24年末陆续投产。海外方面,10月25日,公司发布公告,为满足海外市场需求,公司拟以自有资金或自筹资金在马来西亚设立全资孙公司,并投资建设马来西亚年产5万吨锂离子电池负极材料项目,该项目总投资约1.54亿美元(折合人民币约10.9亿元),建设周期预计为24个月,建设海外工厂的主要目的是便于在境外直接生产制造,满足境外终端客户和市场的需要。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润依次为7.99、9.52、12.27亿元,同比增速分别为10.5％,19.2％,28.9％,当前收盘价对应2024-2026年PE依次为20、16、13倍。考虑公司成本控制行业领先,新客开拓力度加强,成长逻辑确定性强,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格以及关键能源动力价格波动的风险;新能源汽车周期波动风险;存货余额增长及减值的风险;新品研发进步不及预期风险