中国移动(600941):家庭ARPU表现亮眼,研发持续强投入

事件:中国移动发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收入7915亿元,同比增长2.0％;归母净利润1109亿元,同比增长5.1％;其中,第三季度公司营业收入2447亿元,同比下降0.1％;归母净利润307亿元,同比增长4.6％。盈利指标持续优化。2024年Q3,得益于在成本端的良好管控,公司盈利能力持续提升。前三季度公司净利润率为14.0％,同比提升0.4pp。我们看好公司各项盈利指标的持续优化对长期盈利能力及估值中枢的提振。家庭ARPU小幅增长。公司2024年前三季度移动端ARPU为49.5元,同比小幅下滑。移动客户总数达到10.04亿户,其中5G网络客户数达到5.39亿户,渗透率提升至54％,家庭端,前三季度家庭宽带客户净增1246万户,达到2.76亿户。家庭综合ARPU为43.2元,同比增长2.6％。政企业务良好增长。公司一体化推进"网+云+DICT"规模拓展,加快商客市场等重点领域拓展,持续做深行业客户运营、做强方案集成能力、做优项目交付管理,推动量质并重发展。前3季度公司DICT业务收入保持良好增长。持续强化研发投入。公司前三季度研发费用203.00亿元,同比增长34％。通过强化研发投入,公司积极推进"两个新型"升级计划、"AI+"行动计划、"BASIC6"科创计划,经营发展稳中有进。

   投资建议:公司前三季度受到基础业务中移动端压力较大的影响,整体收入利润增速承压,但整体盈利指标处于逐步优化趋势。公司通过强化研发投入,在云、人工智能、大数据等方向已取得较好的技术进展,商业变现也不断加速,公司产业数字化布局已有成效显现。我们看好公司全年业绩的良好增长,预测公司2024-2026年实现营收10911亿元、11947亿元、13166亿元;归母净利润1424亿元、1552亿元、1707亿元;EPS6.65、7.25、7.98元,PE16X、14X、13X,维持"买入"评级。

   风险提示:产业数字化发展不及预期;技术落地不及预期;市场竞争加剧;用户流失风险。