金力永磁(300748):产品产销增长显著,Q3盈利性环比回升-2024Q3点评

业绩概要:公司2024年前三季度实现营业收入50.1亿元(同比-0.7％),实现

  归母净利润1.97亿元(同比-60.2％),扣非后归母净利润为8925万元(同比-

  79.6％),对应基本EPS为0.15元。其中,公司Q3实现营收16.5亿元(同比

  +2.0％,环比-9.5％),归母净利润7721万元(同比-52.2％,环比+329％),扣

  非后归母净利润为5524万元(同比-63.3％,环比+485％),单季度基本EPS

  为0.06元;

  产销攀升抵消跌价影响:2024年前三季度,公司依托较为充足的在手订单,积

  极提高市场份额,。拆分量价来看,①产销量方面,报告期内公司钕铁硼磁钢产

  能利用率超90％,高性能磁钢成品产销量约为15350吨(同比增长约40％),

  订单转化能力稳固。②价格方面,根据亚洲金属网、中国稀士行业协会等公布

  数据,2024年1-9月金属镨钕含税均价为47.5万元/吨,较2023年同期均价

  66.6万元/吨下降约28.7％,钕铁硼磁钢成品均价也随稀土原料价格下行而滞

  后性下移。整体来看,公司产品量增价减有效对冲了稀土下行周期的负面影响。

  实现稳态运营。

   Q3盈利性环比改善:2024年前三季度,公司毛利率/净利率分别为10.0％/

  4.0％,分别同比-6.56pcts/-5.84pcts,主要归咎于产品均价下行及市场竞争加.

  剧。单Q3来看,公司毛利率/净利率分别为12.8％6/4.8％,分别环比+5.31pcts/

  +3.81pcts,毛利率环比提升较多主要系高价稀土原料库存基本出清,以及执行

  了个别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的部分锁价订单,同时公司加速

  推动生产管理信息化、自动化,降本增效;净利率环比提升幅度相对较小是由

  于Q2管理费用率基数较低,Q3管理费用率环比提升135pcts至2.91％所致。

   项目助力突破产能瓶颈:公司目前具备2.3万吨的钕铁硼毛坯年产能,并规划

  于2025年建成4万吨的高性能钕铁硼永磁材料年产能,由赣州单一基地向包

  头、宁波等多基地规模化迈进,其在业内的龙头地位将得以稳固。公司计划投

  资约1亿美元于"墨西哥新建年产100万台/套磁组件生产线项目",该项目的

  建设投产有助于满足公司客户在人形机器人、新能源汽车等领域磁组件的订单

  需求,有望为公司贡献新的业绩增长点。

   投资建议:下游新能源需求高景气为稀土永磁行业奠定了持续增量基础,未来

  公司多基地扩产将助力突破产能瓶颈,提升市场占有率,同时公司向人形机器

  人领域的业务拓展强化了其中长期成长能力。我们预计公司2024-2026年实

  现营业收入分别为67.8/95.2/111亿元,同比+1.4％/+40.4％/+17.0％,实

  现归母净利润分别为3.04/5.17/7.09亿元,同比-46.1％/+70.1％/+37.1％,

  对应PE69X/40X/29X。给予"增持"评级。

   风险提示:产品价格大幅波动、募投项目进程不及预期、终端需求不及预期等。