劲仔食品(003000):营收增速环比趋缓,净利润延续高增-2024年三季报点评报告

事件:2024年10月24日,公司发布2024年三季度报告。

   2024Q3公司实现营业收入6.42亿元,同比增长12.94％;归母净利润0.71亿元,同比增长42.58％;扣非后归母净利润0.67亿元,同比增长77.83％。

   2024Q1-Q3,公司实现营业收入17.72亿元,同比增长18.65％;

   归母净利润2.15亿元,同比增长61.20％;扣非后归母净利润1.89亿元,同比增长72.89％。

   观点:2024Q3公司营收增速趋缓,净利润延续较高增速。2024Q3公司营业收入同比增长12.94％,环比2024Q2(同比增长20.90％)下降7.96pct;扣非后归母净利润同比增长77.83％,环比2024Q2(同比增长64.28％)提升13.55pct,净利润延续较高增速主因系公司部分原材料价格下行,成本降低所致。

   2024Q3公司毛利率和净利率同比提升,公司盈利能力增强。

   2024Q3公司毛利率/净利率分别为30.06％/11.17％,同比提升3.26pct/2.17pct,我们认为主因一是公司供应链持续优化,营业收入增长带来的规模效应;二是主要原材料价格下行,成本红利释放。2024Q3公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为12.24％/3.40％/-0.28％/1.99％,同比变化分别为+0.30pct/-0.37pct/-0.10pct/+0.01pct,公司各项费用支出维持稳健。

   公司产品矩阵逐步拓宽,不断培育大单品,推进线上线下全渠道稳健发展。产品方面,公司成功培育了"劲仔小鱼"大单品,保持稳健增长态势。鹌鹑蛋产品是公司发展的第二增长曲线,公司通过布局供应链,开发创新型产品,引进专业人才等方式,在该品类上投入大量资源。渠道方面,线下渠道稳健,线上渠道公司加强团队管理,组织力建设,不断推进鱼制品、鹌鹑蛋等产品的拓展。

   我们看好公司未来的发展潜力,利润弹性有望持续释放。公司坚定聚焦"大单品、全渠道、品牌化、国际化"发展战略,以"做好吃又健康的休闲食品,改善人们生命质量"为使命,为消费者提供更加健康美味的休闲零食。一方面通过对原辅料、工艺、配方等的研究改良,提升产品品质,满足消费者对休闲食品消费升级的营养、健康的需求;另一方面持续开发更多品类、品规休闲零食。

   公司在精耕传统渠道的同时,开发新渠道新领域,提高网点铺货率和经销商的服务能力,加强与零食专营渠道的合作,积极推动海外市场的开拓。

   盈利预测及投资评级:根据公司披露的2024年三季报数据,我们认为当前消费需求复苏较缓慢,但公司成本红利持续释放,我们预计2024/2025/2026公司营业收入分别为25.40亿元/31.32亿元/38.71亿元(前值为26.85亿元/34.37亿元/43.30亿元),同比增长23.00％/23.28％/23.61％;归母净利润分别为3.03亿元/3.84亿元/4.87亿元(前值为2.66亿元/3.41亿元/4.02亿元),同比增长44.71％/26.50％/26.90％;对应2024年10月24日收盘价,PE分别为18.8X/14.8X/11.7X,参考可比公司的平均估值,我们看好公司业绩的持续增长,维持公司"买入"评级。

   风险提示:食品安全风险;消费复苏不及预期;成本上行;新品推广不及预期风险;市场竞争加剧的风险;第三方数据统计偏差风险。