锐捷网络(301165):盈利能力提升,中标GSE首标-2024年三季度点评

事件公司发布2024年第三季度业绩报告,前三季度,公司实现营收83.77亿元,同比增长5.36％;归母净利润为4.12亿元,同比增长47.73％;扣非归母净利润为3.71亿元,同比增长47.13％;经营活动现金流净额为-2.46亿元,同比下降169.60％。

   Q3利润高增,盈利能力提升2024年Q3,公司归母净利润为2.58亿元,同比增长85.57％,Q3净利率为7.74％,同比提升3.28个百分点,环比提升2.51个百分点;公司的销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为12.12％、4.23％和11.67％,同比分别下降1.27个百分点、0.46个百分点和5.92个百分点。

   紧抓高速率以太网交换机发展机遇AI大模型的发展拉动高速率交换机需求持续增长。公司为国内少数具备高端交换机研发能力的企业,已规模交付200G/400G数据中心交换机,助力大型互联网公司构建AI训练基础设施。公司紧抓白盒交换机发展机遇,与互联网头部厂商共同研发交换机。

   中标中国移动GSE首标面向未来智算中心规模建设和AI大模型发展及部署需求,中国移动联合多家合作伙伴推出了全调度以太网技术方案(GSE),打造无阻塞、高带宽及超低时延的新型智算中心网络,助力AIGC等高性能业务快速发展。近日,公司中标中国移动新型智算中心交换机采购项目,两个标包均由公司独家中标。

   紧跟AI发展趋势,给予"买入"评级参考前三季度业绩,我们预计2024-2026年营收分别为122.45/140.97/160.87亿元,同比增速分别为6.09％/15.13％/14.12％,归母净利润分别为5.01/6.04/7.34亿元,同比增速分别为24.82％/20.66％/21.40％,EPS分别为0.88/1.06/1.29元/股。鉴于公司紧跟AI发展趋势,积极布局高速以太网交换机,未来有望收益于AI算力网络持续演进,给予"买入"评级。

   风险提示:技术迭代不及预期的风险;资本开支不及预期的风险;AI应用发展不及预期的风险;中美贸易摩擦加剧的风险。